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證券時報記者 安仲文

隨著基金二季報的披露完畢，明星基金經(jīng)理的持倉路徑也各自給出答案。

A股市場進入2022年下半場后，最具話語權(quán)的公募基金在紛繁復(fù)雜的市場中應(yīng)對市場快速變化的策略備受資金關(guān)注，作為市場的拳頭資金，這些明星基金經(jīng)理及其背后所代表的萬億資金，在股票上的審美、在組合搭配上的持倉策略究竟是怎樣的？證券時報記者以路徑和風格最具代表性的四位明星基金經(jīng)理，深入分析他們的審美抉擇。

【資料圖】

劉彥春：消費股應(yīng)有盡有

景順長城基金經(jīng)理劉彥春目前管理多只偏股型基金，其中景順長城新興成長基金是其成名作，也是其所管基金中規(guī)模最大的一只，單一基金的資產(chǎn)規(guī)模超過450億元。由于該基金成立時間較早，因此股票倉位中并不含有港股，并未完全反映劉彥春的全市場選股策略。相比之下，規(guī)模稍小的景順長城集英兩年定開基金、景順長城績優(yōu)成長基金均是最近三年內(nèi)成立的基金，這些基金均包含了港股倉位，也全面反映了劉彥春最真實的選股策略。

證券時報記者注意到，截至今年二季度末，港股倉位占比達到22%的景順長城集英兩年定開基金，在其最新披露的季報中顯示，消費屬性的上市公司依舊是這位明星基金經(jīng)理的最愛，全部十大核心股均與此有關(guān)，其中白酒消費在十大股票中占據(jù)四個坐席，醫(yī)藥消費占據(jù)了兩個坐席，此外還包括了調(diào)味品行業(yè)、家電行業(yè)相關(guān)公司，以及劉彥春長期投資的文具行業(yè)龍頭晨光股份，晨光在過去幾年為劉彥春貢獻了豐厚的收益，這只文具股幾乎與白酒一樣，成為劉彥春的“特色標的”。

值得一提的是，化妝品行業(yè)也是劉彥春這位明星基金經(jīng)理的核心標的，在其管理的多只基金中，化妝品股票大多能排進前三。證券時報記者發(fā)現(xiàn)，在化妝品行業(yè)，劉彥春選擇的不是估值較貴的貝泰妮或珀萊雅，而是將中國中免作為他在景順長城集英基金中的第三大重倉股。

“我們把免稅行業(yè)作為化妝品行業(yè)的核心細分賽道，是化妝品大賽道中的核心參與者，免稅行業(yè)的主要收入來源是高端香水。”華南地區(qū)一位女性基金經(jīng)理向記者解釋她對化妝品龍頭的看法，香水也區(qū)別于已在A股上市的幾個化妝品公司的業(yè)務(wù)。

劉彥春在二季報中闡述了他全面覆蓋各種消費龍頭的持倉策略，他稱股票市場整體估值水平大概率繼續(xù)擴張，復(fù)蘇強度及持續(xù)性在下半年需要重點跟蹤，疫情反反復(fù)復(fù)，國際關(guān)系錯綜復(fù)雜，但決定公司市值的是企業(yè)全生命周期可以為股東創(chuàng)造的價值，短期事件沖擊帶來的更多是投資機會，將會繼續(xù)陪伴優(yōu)秀企業(yè)一起成長。

傅鵬博：選小票也毫不遜色

傅鵬博的睿遠成長價值基金在整個二季度都備受資金追捧，盡管基金的年內(nèi)凈值收益尚有虧損，但該基金的份額申購卻增長極為明顯，使得該基金在年內(nèi)收益下跌的背景下，基金總份額創(chuàng)出成立以來的新高。也就是說，機構(gòu)或基民逢低加倉了。

作為頂級基金大佬，傅鵬博的選股一直頗有獨特之處，根據(jù)睿遠成長價值基金披露的二季報顯示，在全部十大股票中，與化學或化學材料相關(guān)的上市公司占據(jù)半壁江山。比如，他的第一大重倉股是三安光電，這家公司最典型的業(yè)務(wù)是化合物半導(dǎo)體。此外，他還持有化工龍頭萬華化學、化工材料龍頭東方雨虹、國瓷材料等。

值得關(guān)注的是，小市值的挖掘似乎一直是年輕基金經(jīng)理的長項，但傅鵬博作為行業(yè)老將，他挖掘小市值的能力也力壓許多年輕基金經(jīng)理。不過，因睿遠成長價值基金的規(guī)模增長十分迅速，導(dǎo)致前十大重倉股實際上未能體現(xiàn)出這位頂級大佬獨特選股能力。

最典型的現(xiàn)象發(fā)生在石英股份上，截至今年6月末，睿遠成長價值基金“重倉”的石英股份已經(jīng)在年內(nèi)實現(xiàn)翻倍，創(chuàng)出股價的歷史新高，但同期該基金的凈值還停留在虧損中。業(yè)內(nèi)人士認為，當基金規(guī)模較大或基金規(guī)模增長快，盡管持倉的一些“黑馬股”實現(xiàn)股價翻倍，也難以“一股之力”拉動整個基金凈值。雖然目前睿遠成長價值基金持有石英股份的市值已經(jīng)非常可觀，但仍未能進入該基金的十大股票中，唯一的變化或是隨著股價的上漲，石英股份從“非隱形重倉股”變成了“隱形重倉股”。

顯然，睿遠成長價值基金的核心能力不在于一兩只黑馬股的崛起，也不在于短期凈值的波動，該基金核心能力依舊是基金經(jīng)理本身的組合投資能力。傅鵬博在二季報中說，動態(tài)調(diào)整和優(yōu)化組合依舊是工作的重點，對于公司與公司間的比較和篩選，將更加全面考察其中長期成長能力，綜合評估公司的估值水平，結(jié)合上市公司中報披露，將繼續(xù)發(fā)掘投資機會，特別是在疫情沖擊下經(jīng)營依舊具備韌性和彈性的公司。

神愛前：選股“黑馬”特征明顯

神愛前管理的平安策略先鋒基金，過去三年收益增長了3倍，今年年內(nèi)再次實現(xiàn)了正收益。

記者注意到，截至目前，神愛前在2019年、2020年、2021年、2022年內(nèi)的收益率分別為75.33%、67.25%、74.98%、0.84%。盡管神愛前沒有任何一年的業(yè)績進入全市場前十，但他在最近四年每年都為基民提供了極為可觀的收益，實現(xiàn)了三年三倍，最近四、五年的累計收益更是堪稱頂流業(yè)績。

平安策略先鋒基金披露二季報顯示，神愛前的持倉中雖然也涉及多只新能源類股票，但他持有的大部分新能源股票，較為明顯區(qū)別于主流基金經(jīng)理，具有典型的“黑馬”特征。

記者注意到，神愛前對海上風電給予最大關(guān)注，他二季度的第一大重倉是海纜龍頭中天科技，在平安策略先鋒的十大股票中，海纜行業(yè)就占據(jù)兩個，除了中天科技，還有第三大重倉股東方電纜，這顯示出神愛前對海上風電快速崛起給予足夠的關(guān)注。除此之外，他還將海上風機領(lǐng)域的明陽智能作為第七大重倉股。

在集中投資海上風電的同時，神愛前的持倉也體現(xiàn)出均衡的一面。在十大股票上，他在二季度買入化妝品核心龍頭中國中免，高端裝備領(lǐng)域的打印機龍頭納思達則新進成為他的第九大重倉股，同時他在二季度還加倉了鑄造行業(yè)的立中集團。

“鑄造行業(yè)特別是一體化壓鑄技術(shù)，與智能汽車的輕量化需求具有較高關(guān)聯(lián)。”深圳一位基金公司機械行業(yè)研究員對記者稱，降低汽車車身重量在汽車智能化后的需求大幅增長，也是節(jié)能降耗的重點。

神愛前也在他的季報中說，汽車的智能化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新仍在蓬勃發(fā)展，滲透率還有很大空間，涉及產(chǎn)業(yè)鏈不斷延伸，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配仍在博弈當中，他也認為，市場可能已經(jīng)進入震蕩階段，一些成長板塊漲幅不小，市場有部分聲音擔心調(diào)整，不排除市場出現(xiàn)一些小波動，適當休整行情會更加健康。

焦巍：“最懂女性”的基金經(jīng)理

明星基金經(jīng)理焦巍對日用消費品的投資一直情有獨鐘，某種意義而言，焦巍的核心股票基本上可分為男人的需求、女人的需求。

根據(jù)他管理的銀華富裕主題基金二季報顯示，十大股票中“男人的需求”包括了重慶啤酒、山西汾酒、貴州茅臺、酒鬼酒、瀘州老窖，“女人的需求”包括了愛美客、貝泰妮、珀萊雅以及正在發(fā)力化妝品的片仔癀、同仁堂。從上述角度而言，焦巍的選股思路精準把握“人性”，也使得他成為所有基金經(jīng)理中最懂“女性”的基金經(jīng)理，他在化妝品行業(yè)中的投資比重遠超同業(yè)和同齡大佬。

值得一提的是，在明星基金經(jīng)理大多狂買新能源時，重倉白酒或化妝品略顯孤獨。但基于消費的簡單化，他在二季度十大股票中調(diào)出了招商銀行、藥明康德，保留男性的直接需求“酒”，同時大幅度增加“女性的需求”，這使得焦巍二季度報告中的持倉風格，在人性與消費這一邏輯上越來越直觀化。

“基金經(jīng)理的選股傾向與年齡、性別、愛好、從業(yè)背景相關(guān)，在地產(chǎn)股上老將往往較多，科技股的投資上年輕基金經(jīng)理理解透徹，在化妝品行業(yè)的投資上也大多如此，鮮見‘60后’、‘70后’基金經(jīng)理重倉化妝品。”華南一位基金研究人士曾直言，在“60后”和“70后”的成長背景中，白酒伴隨著父輩隨處可見，化妝品消費在十幾年前才開始興起。

焦巍在季報中強調(diào)，只有客戶分布越廣泛，議價對象越分散的商業(yè)模式才能持久恒遠。人性的本能總是會放大現(xiàn)在縮小未來的影響，而抵抗噪音的最佳方式就是對各種負面的生動描述、各自偉大的震撼的東西，加以獨立思考并配之以鈍感力和愿意孤獨的態(tài)度。【編輯:宋宇晟】

標簽： 基金經(jīng)理 證券時報 石英股份 海上風電