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事件。4 月19 日，景旺電子發(fā)布2022 年年度報(bào)告。2022 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入105.14 億元，同比增長(zhǎng)10.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.66 億元，同比增長(zhǎng)13.96%。

打造智能制造技術(shù)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)穩(wěn)固營(yíng)收增長(zhǎng)。公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，專(zhuān)注高端產(chǎn)品的研發(fā)與市場(chǎng)開(kāi)拓，助力公司營(yíng)收增長(zhǎng)。2022 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入105.14 億元，同比增長(zhǎng)10.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.66 億元，同比增長(zhǎng)13.96%。報(bào)告期內(nèi)，公司致力打造數(shù)字化、綠色工廠，持續(xù)擴(kuò)充高端產(chǎn)能，帶動(dòng)營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。同時(shí)，公司積極推動(dòng)降本增效，費(fèi)用控制能力顯著提升。2022 年公司發(fā)生銷(xiāo)售費(fèi)用1.71 億元，同比增長(zhǎng)0.95%，銷(xiāo)售費(fèi)用率穩(wěn)中有降；發(fā)生管理費(fèi)用4.04 億元，同比下降4.62%；發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.2 億元，同比下降117.26%。

持續(xù)聚焦技術(shù)創(chuàng)新，加大研發(fā)投入，推進(jìn)產(chǎn)品躍階升級(jí)。為了持續(xù)開(kāi)展以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向的技術(shù)創(chuàng)新工作，不斷對(duì)高性能產(chǎn)品技術(shù)進(jìn)行攻關(guān)，公司持續(xù)加大研發(fā)投入。2022 年，公司發(fā)生研發(fā)費(fèi)用5.46 億元，同比增長(zhǎng)19.27%。

截至2022 年底，公司800G 超高速光模塊PCB 關(guān)鍵技術(shù)取得國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)稱(chēng)號(hào)，并在高性能CPU 高階HDI 等技術(shù)上取得了重大突破。同時(shí)，公司基于多品類(lèi)的生產(chǎn)線(xiàn)協(xié)同整合技術(shù)資源，目前開(kāi)發(fā)出剛撓結(jié)合PCB 等產(chǎn)品的批量生產(chǎn)技術(shù)，已能夠向汽車(chē)電子、工控電源、醫(yī)療器械、無(wú)線(xiàn)射頻等高可靠性要求的產(chǎn)品領(lǐng)域批量提供產(chǎn)品。

積極開(kāi)拓客戶(hù)資源，高端產(chǎn)能加速釋放，促進(jìn)公司業(yè)績(jī)提升。公司現(xiàn)有客戶(hù)覆蓋通信及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、汽車(chē)電子、工業(yè)控制、家電、醫(yī)療等領(lǐng)域的眾多國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)。公司橫向整合產(chǎn)品線(xiàn)，優(yōu)化產(chǎn)能，在服務(wù)器whitley 平臺(tái)高速板、低軌衛(wèi)星空腔板、超算PCB板、新能源汽車(chē)充配電板、毫米波五代雷達(dá)/4D 成像雷達(dá)板等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)，并在EGS/Genoa 平臺(tái)等技術(shù)取得重大突破，滿(mǎn)足客戶(hù)對(duì)高端產(chǎn)品需求。同時(shí)，公司設(shè)立歐洲景旺、日本景旺、美國(guó)景旺等境外子公司，積極維護(hù)和開(kāi)拓海外市場(chǎng)，助力國(guó)外市場(chǎng)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。生產(chǎn)方面，景旺珠海一期工程項(xiàng)目處于建設(shè)中，完工后高密度互連印刷電路板年產(chǎn)可達(dá)60 萬(wàn)平方米，高多層板PCB 板項(xiàng)目年產(chǎn)可達(dá)120 萬(wàn)平方米，將進(jìn)一步補(bǔ)足公司高端產(chǎn)品制造能力，推動(dòng)公司高質(zhì)量發(fā)展。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)： 我們預(yù)計(jì)公司2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)為12.61/14.57/16.76 億元，2023-2025 年EPS 分別為1.49/1.72/1.98 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為17/15/13 倍。隨著公司進(jìn)一步開(kāi)拓市場(chǎng)，不斷進(jìn)行產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)高端產(chǎn)能加速釋放，我們看好公司未來(lái)業(yè)績(jī)發(fā)展，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

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