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來源：證券時報

(相關(guān)資料圖)

2022年市場行情一波三折，公募基金清盤速度在加快。

數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，以初始基金為統(tǒng)計口徑，今年共有216只基金清盤，超過了2019年、2020年的全年數(shù)量(133只、174只)。其中，2022年以來清盤的股票型基金高達(dá)51只，創(chuàng)下歷年之最。此外，目前還有1000多只徘徊于清盤邊緣的“迷你基金”，在全市場逾萬只基金中占比10%。

中小公司產(chǎn)品居多

從有統(tǒng)計數(shù)據(jù)的2014年至今，基金清盤數(shù)量最多的年份是2018年。在當(dāng)年的金融去杠桿熊市中，全年基金清盤數(shù)量達(dá)到430只，其次是2021年的254只。不過，即便是在2018年，股票型基金的清盤數(shù)量也只有31只，不僅低于2021年的39只和2020年的40只，甚至比2022年至今的51只少了20只。

具體看，年內(nèi)清盤的51只股票型基金除被動指數(shù)產(chǎn)品外，還有多只主動股票基金，以中小基金公司的產(chǎn)品居多，包括長盛多因子策略優(yōu)選、上投摩根優(yōu)選多因子、泰達(dá)宏利業(yè)績驅(qū)動等。此外，在20多只清盤的偏股混合基金中，還有百嘉聚利、融通研究優(yōu)選、融通核心趨勢、嘉合消費升級、銀華遠(yuǎn)見、長盛同錦研究精選、長盛龍頭雙核驅(qū)動等產(chǎn)品。

根據(jù)《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第四十一條，基金合同生效后，連續(xù)六十個工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿二百人或者基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)向證監(jiān)會報告并提出解決方案，如轉(zhuǎn)換運作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并召開基金份額持有人大會進(jìn)行表決。

參照上述規(guī)定，規(guī)模低于5000萬元的基金因徘徊于清盤邊緣，一直被市場稱為“迷你基金”。截至12月18日，“迷你基金”數(shù)量為1043只，在全市場的10427只基金中占比10%。

業(yè)績不達(dá)預(yù)期是主因

表面上看，基金清盤是基金行業(yè)優(yōu)勝劣汰的常態(tài)表現(xiàn)，但如果深入現(xiàn)象背后，會看到基金公司、銷售渠道、基民等多方主體博弈的喜憂眾生相。

業(yè)績差異是最容易看到的。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對證券時報記者表示，2022年以來市場整體賺錢效應(yīng)并不好，業(yè)績較差或冷門主題基金規(guī)模越來越小，最終導(dǎo)致清盤。實際上，規(guī)模太小的基金維護(hù)成本較高，通過清盤也能更好集中精力做好績優(yōu)基金，從這點來看基金行業(yè)的優(yōu)勝劣汰的確在加速。

“今年股債匯行情并不算好，從基金業(yè)績來看，權(quán)益型基金受到的影響會更大，基民持基體驗較差。在基金收益始終不見好轉(zhuǎn)的情況下基民就會選擇贖回，造成基金規(guī)模大幅縮減，凈值也一路下滑。因此，基金清盤的更深層次原因，在于業(yè)績不達(dá)預(yù)期。”星圖金融研究院研究員雒佑對證券時報記者說。

另有市場分析人士表示，整體而言中國基金業(yè)在宏觀層面實現(xiàn)了穩(wěn)大盤的發(fā)展基調(diào)，但在微觀層面市場主體的淘汰率已開始上升，“除清盤基金外，還有數(shù)量龐大的‘迷你基金’游走在清盤邊緣，市場競爭的激烈程度可見一斑。”

楊德龍還提到，從目前情況來看，新基金發(fā)行速度遠(yuǎn)高于清盤速度，這意味著未來一段時間市場基金的數(shù)量仍會持續(xù)增加。在這一趨勢下，投資者愿意申購的依然是能創(chuàng)造長期業(yè)績的基金，這在全市場中屬于少數(shù)，而短期業(yè)績好但長期業(yè)績跟不上的基金，就很難經(jīng)得住市場的考驗。

這也引申出更多的深層次問題——基金市場究竟需要多少產(chǎn)品？在已超萬只的存量基金中，有多少是能真正滿足需求的有效產(chǎn)品？有多少是無謂的資源浪費？公募基金市場未來又將會如何出清？

到底需要多少只？

談及這些問題時，上述市場分析人士坦言，從當(dāng)前國內(nèi)公募基金的市場格局來看，數(shù)量破萬，新產(chǎn)品層出不窮，但在國內(nèi)市場規(guī)模增長和經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，有限的市場需求卻仿佛有著近乎無限增長的基金供給，“基金市場的擁堵狀況一目了然。”

某中小型公募相關(guān)人士透露，“迷你基金”主要源于中小基金公司，基金公司在發(fā)展之初會將主要精力放在投研上，但因銷售資源匱乏(因為大中型渠道在進(jìn)行產(chǎn)品準(zhǔn)入時，會對成立時間、規(guī)模、排名等有嚴(yán)格要求)，所以即使產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，規(guī)模也難提升。

該公募人士還提及，不少銷售渠道和基民有贖舊買新的習(xí)慣，基金管理人為應(yīng)對這種現(xiàn)象，除加大投資者陪伴外，還會通過持續(xù)發(fā)新基金來承接這些資金。因此，在維持公司整體規(guī)模不變的情況下，基金數(shù)量就增加了，其中就有不少被“厭舊”的“迷你基金”。

在中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理楊海平看來，市場需要多少只基金應(yīng)由市場來決定，投資者會根據(jù)基金的表現(xiàn)用腳投票，基金清盤就是優(yōu)勝劣汰規(guī)律在發(fā)揮作用。基金公司追求規(guī)模無可厚非，但還是要追求功到自然成的效果，將重點放在投研能力提升、風(fēng)格與策略的打磨、渠道建設(shè)以及與投資者的溝通上。

“曾令人羨慕的基金經(jīng)理今年紛紛跌落神壇，他們此前是一呼百應(yīng)的市場領(lǐng)頭羊，如今卻因回報率不及預(yù)期經(jīng)常公開道歉；曾經(jīng)一基難求、買基金比打新股還難的時刻也少見了。無論是基金公司、基金經(jīng)理或是基民，都應(yīng)該冷靜思考——基金業(yè)最優(yōu)的發(fā)展模式究竟是什么？”上述市場分析人士說。

呼喚良性有序發(fā)展

基于產(chǎn)品設(shè)計和從業(yè)素養(yǎng)兩大維度，上述市場分析人士給出了一些建議。

他認(rèn)為，首先，一個良性有序發(fā)展的基金市場，產(chǎn)品設(shè)計能力和營銷網(wǎng)絡(luò)也應(yīng)該是優(yōu)秀的。從當(dāng)前情況看，公募基金產(chǎn)品依然存在大量同質(zhì)化競爭，這勢必會加速行業(yè)內(nèi)卷化和小圈子化，本質(zhì)上不利于國內(nèi)統(tǒng)一金融大市場建設(shè)。未來，中國式現(xiàn)代化的基金市場無論是數(shù)量還是質(zhì)量，都應(yīng)有所優(yōu)化，特別是在產(chǎn)品易懂性、友好性、信息公開度以及收益率波動性和差異性等方面，都應(yīng)比目前的情況有所進(jìn)步。

其次，良性有序發(fā)展的基金市場，從業(yè)者的職業(yè)素養(yǎng)也是優(yōu)秀的。由于基金數(shù)量多且同質(zhì)化嚴(yán)重，基金銷售就會在很大程度上依托明星基金經(jīng)理，而基金原本的核心價值在于產(chǎn)品設(shè)計和專業(yè)化維護(hù)，結(jié)果卻變成了“選美大會”，這會進(jìn)一步加劇基金市場擁堵，導(dǎo)致產(chǎn)品競爭力匱乏。未來在AI、大數(shù)據(jù)技術(shù)和現(xiàn)代金融科技的加持下，智能投顧應(yīng)把基金經(jīng)理從繁重的客戶關(guān)系管理中解放出來，讓他們充分發(fā)揮出產(chǎn)品設(shè)計和投資管理等天賦。

另外，該分析人士還提到，從其他成熟市場經(jīng)驗來看，一個良性有序發(fā)展的基金市場，公募基金和私募基金應(yīng)維持一個相對適合的比例。中國私募基金目前整體發(fā)展還不充分，在與公募基金形成互聯(lián)互補方面還有很大提升空間，需要從頂層設(shè)計到微觀制度等方面協(xié)同發(fā)力。

他特別強(qiáng)調(diào)，對中國廣大以制造業(yè)和進(jìn)出口為主的中小微企業(yè)而言，私募基金等小型資管機(jī)構(gòu)是與國內(nèi)銀行體系間接融資渠道形成互補的，尤其是在疫情期間，這在緩解外貿(mào)企業(yè)融資貴、融資難，以及助力穩(wěn)外資穩(wěn)外貿(mào)方面起到了明顯作用。

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