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上市銀行可轉債轉股結果進入密集披露期，截至1月5日，光大銀行、中信銀行、浦發銀行等十余家銀行公布了截至2022年末的可轉債轉股結果。數據顯示，不同銀行間的轉股率分化情況較為明顯。

展望后市，有業內人士認為，隨著債券市場企穩，2022年10月底以來的轉債估值調整已經告一段落。隨著負債端企穩、資產端底部反彈的預期繼續發酵，轉債市場有望迎來較好建倉窗口，轉股率有望回升。

轉股結果密集披露

(資料圖片)

日前，上市銀行可轉債轉股結果公告密集披露。截至1月5日，中國證券報記者統計發現，已有光大銀行、中信銀行、浦發銀行等十余家上市銀行公布了截至2022年末的可轉債轉股結果。

已披露數據顯示，不同銀行的轉股率分化情況較為明顯。其中，成都銀行、蘇農銀行發行的可轉債累計轉股率達10%以上，光大銀行、南京銀行、江陰銀行可轉債累計轉股率在3%左右，其余銀行可轉債累計轉股占發債總量的比例接近于0。

一方面，部分銀行的轉股率較高。比如，成都銀行發布的公告顯示，成銀轉債的轉股起止日期為2022年9月9日至2028年3月2日。截至2022年12月31日，該行累計已有約17.16億元成銀轉債轉為A股普通股，占成銀轉債發行總量的比例為21.45%。其中，2022年第四季度，累計約有7.13億元成銀轉債轉為該行A股普通股。因轉股形成的股份數量累計約為1.23億股，占成銀轉債轉股前該行已發行普通股股份總額的3.42%。尚未轉股的成銀轉債金額約為62.84億元，占成銀轉債發行總量的比例為78.55%。

另一方面，不少銀行可轉債轉股占發債總量的比例接近于0。比如，杭州銀行公告稱，截至2022年12月31日，該行累計轉股數為7.79萬股，占杭銀轉債轉股前公司已發行A股普通股股份總額的0.0013%。

多重因素影響轉股率

對于可轉債轉股率分化的原因，業內人士表示，可轉債轉股率會受到銀行的股價表現、投資者構成以及發行時間等因素影響。從一定程度上來說，轉股率低反映了投資者對轉股收益前景預期偏低。

銀行常常通過發行可轉債進行“補血”，但2022年以來，銀行股估值長期處于較低區間，板塊靜態市凈率一度下行至0.5倍的歷史底部位置，來自宏微觀層面的悲觀預期，導致投資者的轉股意愿下降，可轉債的資本補充功能受限。

銀行股的低迷有可能導致部分銀行觸發可轉債價格下調機制。齊魯銀行日前發布公告稱，自2022年12月19日至30日，齊魯銀行股票在連續30個交易日中已有10個交易日的收盤價低于當期轉股價的80%，若后續公司股票收盤價持續低于當期轉股價的80%，預計將有可能觸發轉股價向下修正條件。

據了解，齊魯轉債當期轉股價為5.87元/股，近一個月以來，齊魯銀行股價走勢偏弱，區間最高收盤價為4.42元/股，低于轉股價的80%。

國海證券分析師靳毅表示：“可轉債可以用于補充核心一級資本，在這一點上要優于優先股、永續債、二級資本債。但是，可轉債只有在完全轉股之后，才可以全部計入核心一級資本。在此之前，僅有轉債價格超過債底的期權部分才可以計入核心一級資本，而該部分占比一般較小。”

轉股率有望回升

業內人士認為，部分上市銀行通過可轉債融資的首要因素是補充資本金的需求。由于轉債轉股后可納入銀行核心一級資本，因此，可轉債仍是上市銀行補充資本的重要途徑。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華說：“目前，由于部分中小銀行內源性補充資本存在不足，外源融資渠道相對窄，在持續加大不良資產處置力度和寬信用環境下，部分中小銀行補充資本需求仍然較大。”

從可轉債市場來看，信達證券固定收益首席分析師李一爽認為，隨著債券市場企穩，2022年10月底以來的轉債估值調整已經告一段落，轉債估值的低點在2022年12月16日。隨著負債端企穩、資產端底部反彈的預期繼續發酵，不管是從短期估值，還是從中期資產端的角度來看，轉債市場都有望在2023年1月迎來較好的建倉窗口。

招商證券認為，理財贖回沖擊疊加成長調整造成的轉債估值壓縮已經告一段落，從各個方面來看，短期估值進一步承壓的概率較小，不過經濟復蘇、利率上行的背景下，估值也難以大幅抬升，未來應著重關注股市上行周期中的機會。配置上，建議投資者適當增加彈性標的，但高價且帶有溢價率的品種應以規避為主，需要匹配正股估值進行配置。

標簽： 上市銀行 轉債市場