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日前，九江銀行一份某期二級(jí)資本債不行使贖回選擇權(quán)的公告引發(fā)市場(chǎng)熱議。一天后，該銀行隨即推翻之前公告，宣布行使贖回選擇權(quán)。近年來(lái)，作為中小銀行補(bǔ)充資本的主要渠道，二級(jí)資本債發(fā)行廣受青睞，部分低評(píng)級(jí)城農(nóng)商行相關(guān)債券到期不贖回并不罕見(jiàn)。相關(guān)現(xiàn)象背后，透露出中小銀行有著強(qiáng)烈的“補(bǔ)血”需求，且渠道有待拓寬。

反轉(zhuǎn)公告

(資料圖)

1月5日，港股上市銀行、主體評(píng)級(jí)為AAA的九江銀行發(fā)布公告稱，對(duì)于發(fā)行總額為15億元的“九江銀行股份有限公司2018年第一期二級(jí)資本債券”(簡(jiǎn)稱“18九江銀行二級(jí)01”)不行使贖回選擇權(quán)。一石激起千層浪，此公告發(fā)布后隨即引發(fā)市場(chǎng)熱議。1月6日，九江銀行又發(fā)布公告稱，對(duì)上述債券行使贖回選擇權(quán)。

公開資料顯示，九江銀行該期債券的評(píng)級(jí)為AA+，為10年期固定利率債券，起息日為2018年1月31日，目前已臨近該債券第5年的贖回兌付日。

按照業(yè)內(nèi)慣例，二級(jí)資本債發(fā)行期限通常為10年，銀行通常在第5年選擇贖回。選擇不贖回二級(jí)資本債的銀行往往存在資本壓力，且資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)和盈利指標(biāo)弱于行業(yè)平均水平。

從資本水平來(lái)看，九江銀行相關(guān)指標(biāo)不甚樂(lè)觀。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月末，九江銀行資本充足率、一級(jí)資本充足率、核心一級(jí)資本充足率分別為12.99%、11.02%、8.42%，低于行業(yè)平均水平。

也有分析人士指出，由于九江銀行的房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)敞口較大，不良貸款和關(guān)注類貸款規(guī)模增長(zhǎng)較快，如考慮2022年末轉(zhuǎn)為不良和計(jì)提撥備的情況，相關(guān)指標(biāo)將加速惡化，尤其是核心一級(jí)資本充足率可能會(huì)踩紅線。

面對(duì)資本壓力，去年年末，九江銀行表示，擬通過(guò)“定增”補(bǔ)充資本。根據(jù)公告，該行擬發(fā)行不超3.65億股內(nèi)資股及不超7500萬(wàn)股H股。

估值損失

事實(shí)上，銀行二級(jí)資本債到期不行使贖回權(quán)在業(yè)內(nèi)并不罕見(jiàn)。

中泰證券研報(bào)顯示，截至2023年1月5日，共有51只二級(jí)資本債宣告不贖回，涉及14個(gè)省份的43家銀行，不贖回規(guī)模合計(jì)達(dá)339億元。其中，農(nóng)商行不贖回二級(jí)資本債共40只，涉及34家農(nóng)商行，合計(jì)規(guī)模220億元；城商行不贖回二級(jí)資本債共11只，涉及9家城商行，合計(jì)規(guī)模119億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行資本債不行使贖回權(quán)并不構(gòu)成違約事項(xiàng)，給投資者帶來(lái)的主要是估值損失，給投資者帶來(lái)實(shí)際損失的是減記或轉(zhuǎn)股風(fēng)險(xiǎn)。

華福證券研究所李清荷團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，銀行不贖回二級(jí)資本債的原因大多可歸納為以下幾個(gè)方面：發(fā)行人未獲得監(jiān)管批準(zhǔn)；再融資難度較高，銀行無(wú)法發(fā)新債替換贖回的舊債；銀行盈利能力較弱，并不具備可持續(xù)性；資本充足水平低，舊債贖回后會(huì)導(dǎo)致銀行的資本充足水平不符合監(jiān)管要求；關(guān)注類貸款劣變風(fēng)險(xiǎn)較高，進(jìn)而影響資本充足情況等。

展望未來(lái)，西部證券研報(bào)顯示，從目前存量債券來(lái)看，2023年共有71只二級(jí)資本債待贖回，規(guī)模共4927億元。其中發(fā)行主體評(píng)級(jí)AAA級(jí)的二級(jí)資本債規(guī)模占比約72%，A+及以下二級(jí)資本債規(guī)模僅78億元，風(fēng)險(xiǎn)整體可控。

“補(bǔ)血”需求旺盛

近年來(lái)，銀行“補(bǔ)血”需求有增長(zhǎng)趨勢(shì)。尤其是在銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的力度顯著提升情況下，為保證業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展，銀行需要提升資本補(bǔ)充力度，增厚資本安全墊。

在各類融資工具中，二級(jí)資本債具有發(fā)行門檻低、發(fā)行較便捷等優(yōu)勢(shì)，對(duì)融資渠道相對(duì)較窄的中小銀行來(lái)說(shuō)，更具吸引力和適用性，成為中小銀行最常用的融資方式之一。

特別是2022年，商業(yè)銀行二級(jí)資本債發(fā)行數(shù)量近百只，規(guī)模突破9000億元，較2021年大幅增加，增長(zhǎng)亮眼。從發(fā)債銀行類型來(lái)看，中小銀行在數(shù)量上占據(jù)主力地位。

除了利用二級(jí)資本債“補(bǔ)血”，2022年，多家中小銀行也嘗試通過(guò)增資擴(kuò)股、籌劃上市、發(fā)行永續(xù)債、專項(xiàng)債等方式，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。業(yè)內(nèi)人士表示，目前來(lái)看，中小銀行資本補(bǔ)充的難度仍然較大，未來(lái)適用中小銀行的“補(bǔ)血”渠道仍有待拓寬。

標(biāo)簽： 中小銀行 華福證券 融資渠道