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基金公司自購旗下基金產品向投資者傳遞信心，或是基金公司自購新發基金表達對投資機會的看好，這樣的操作在近年來的公募基金行業并不少見。很多投資者也將基金公司此類行為視作“利好”信息。不過，此類行為有時也會“魚目混珠”：有的基金公司一邊是大張旗鼓宣傳自購，一邊卻是悶聲贖回基金。

在“公開、公平、公正”的基金行業，這樣的營銷戲總有痕跡顯露。近期披露的公募基金2022年四季報，就讓一些基金公司的自購“小道道”得以曝光。與此同時，“鑼鼓喧天喊自購、偃旗息鼓忙贖回”的自購戲法，引發不少投資者的不滿，有投資者直指基金公司的噱頭式自購影響了自己的投資決策。

(資料圖片僅供參考)

更為重要的是，《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》已經將基金公司高管、業務部門負責人、基金經理的自購作為行業績效考核與薪酬的明確要求。解決基金自購領域的模糊地帶、監管基金自購“戲法”，刻不容緩。

基金自購“變形記”

2023年的第一只“日光基”，花落中庚基金的“頂流”基金經理丘棟榮。

1月9日，由中庚基金副總經理兼首席投資官丘棟榮擬任基金經理的中庚港股通價值18個月封閉運作股票基金正式發行，基金募集規模上限為20億元。公告顯示，中庚港股通價值一日售罄，最終募得約19.77億元，募集有效認購總戶數超過2萬戶。

此前的2022年12月21日，中庚基金公告稱，公司、基金經理(擬任)及員工將共同出資不低于6000萬元認購中庚港股通價值。最終的基金成立公告顯示，募集期間，基金管理人即中庚基金運用固有資金認購了約2000萬份基金份額；中庚基金員工則“豪擲”9700余萬元認購新基金。兩者相加，幾乎是此前承諾自購金額的兩倍。

至此，中庚基金的這只“爆款”基金，一方面是基金公司、基金經理以及員工積極自購，與持有人共成長；另一方面是投資者認可基金公司、基金經理、基金產品，產品大賣。無論是初心還是過程一直到結果，都十分完美。

但是，基金四季報透露出這一“盛事”中的一些異樣情況。基金公告顯示，2022年12月7日，中庚基金分別贖回了1260萬份中庚小盤價值和855萬份中庚價值領航，金額合計5014.69萬元。這兩只基金產品同樣是由丘棟榮管理的拳頭產品。

不同于自購，這樣的贖回動作，并不會大張旗鼓地宣傳，而是靜悄悄地“隱身”在基金季報的一個章節之中。但是，細心的持有人還是看出了異樣，在不少交流平臺中，投資者就此展開討論。有投資者指出，基金公司選擇性宣傳，對自己的投資決策形成了誤導。

對于基金公司贖回舊基、自購新基的動作，可以認為是正常的資金騰挪和投資布局，不一定要苛責。但是，對于中庚基金的持有人來說，一而再，再而三的相同戲份，就變得難以解釋了：2020年2月和2021年1月，中庚基金兩次“官宣”的大手筆自購，都有這種贖舊買新的情況，其中的一次同樣是與新基金發行的節奏“合拍”。

這樣的自購“變形記”，不僅僅只在一家基金公司上演。中國證券報記者發現，不少基金公司都出現贖回舊基、自購新基的情況。特別是部分中小基金公司，更是慣用這樣的手法，為新發基金制造“人氣”。不僅是基金公司自購，基金經理的自購，同樣容易出現這樣的戲法。

“有些基金公司兜兜轉轉就是一兩千萬元的固有資金，但是經過數次官宣自購，在宣傳上被加了‘杠桿’，給外界的感覺十分豪氣。建議關注基金自購的投資者，不要只關注宣布的自購金額，要自己計算一下自購金額的凈余額。”有基金評價機構人士表示。

自掏腰包“真金白銀”

雖然有“魚目混珠”的情況，不少基金公司的自購，還是實打實自掏腰包，用真金白銀兌現承諾。

2022年10月至11月期間，公募基金市場曾迎來了一波“自購潮”。多家公募基金公司紛紛公告，基于對我國資本市場長期健康穩定發展、公司主動投資管理能力的信心，或者本著與廣大投資者風險共擔、利益共享的原則，將運用公司固有資金投資公司旗下的公募基金產品。

基金公司自購的“消費單”，隨著近期2022年四季報的披露，浮出水面。

2022年10月18日，睿遠基金曾發布公告稱，將于近日使用固有資金申購公司旗下公募基金，擬申購金額合計不低于1億元。根據基金2022年四季報，睿遠基金于2022年10月20日分別出資3999.9萬元、2999.9萬元、2999.9萬元，申購了睿遠成長價值混合、睿遠穩進配置兩年持有混合、睿遠均衡價值三年持有混合3只基金，申購費每筆1000元，共計3000元，故合計出資額達到1億元，“踩線”完成自購承諾。

富國基金也同樣履行了自購承諾。2022年10月25日，富國基金發布公告稱，將于近日運用固有資金2億元投資公司旗下權益類基金。從基金產品2022年四季報來看，富國基金分別于2022年的10月26日、11月8日、11月15日、12月2日申購了富國新收益靈活配置混合，合計購入約1.09億份，交易總金額達到了2億元。

真金白銀自掏腰包，也讓這些基金公司收獲了市場回暖后的浮盈。其中，自睿遠基金2022年10月20日申購睿遠成長價值混合、睿遠穩進配置兩年持有混合、睿遠均衡價值三年持有混合以來，截至2月3日，3只基金均為公司帶來了一定的浮盈，上述基金的A份額在此期間的總回報率分別為7.95%、2.36%、16.90%。

對于基金公司自購的“全景圖”，華寶證券研報指出，從基金類型看，基金公司自購了較多數量的權益型基金，但安全邊際高的偏債型基金通常獲得更龐大的自購資金流入；同時，基金公司更傾向于成立年限已有一定時間、運營比較成熟的標的。從規模角度，不同于以往偏好規模居前的特征，2022年基金公司自購更青睞規模靠后的基金。從基金經理特征看，基金公司自購更青睞具備一定經驗的基金經理，但也會給予新生代基金經理適當的支持。

申贖自家基金需規范信披

總結基金公司自購的原因，業內人士認為主要包括三種情況：一是首發基金時，為了展示基金公司與投資者利益共存、風險共擔，助力基金發行，這種情況下大部分基金公司自購后會持有不動；二是當基金面臨清盤可能時，基金公司也會出資來保住基金的存續，此時基金規模較小；三是逆市抄底，基金公司從擇時的角度看，認為當下是比較好的入場時機，此時也可能會自購產品。

不論自購的目的如何，當下，公募基金行業對于基金公司自購的共識是，需要規范信息披露要求。

滬上一位公募基金業內人士在接受中國證券報記者采訪時表示，基金公司申贖自家基金，或是作為營銷手段，或是對市場有所判斷，或是自身的風險偏好有所調整。但是，基金公司若是將申贖自家基金作為營銷手段，容易對市場以及投資者形成一定的誤導，導致非理性交易的出現，不利于基金行業的健康發展，所以應當基于更加完善的信披制度，確保基金公司能夠全面、客觀、公允地披露其申贖自家基金情況。

“資本市場的核心要義在于及時、充分的信息披露。就算是一家基金公司帶著營銷目的做自購，只要將信息披露做到及時充分，本身并不違規。在現行的行業法律法規下，對于自購和贖回的信息披露基本要求仍然相對比較常規。但是，建議監管機構細化信披要求，特別是對于基金公司的申購贖回在時間上出現明顯為銷售服務的情況，應該提出更高信披要求，例如，要求其說明自購資金來源。”有法律人士建議。

此外，還有資本市場觀察人士認為，基金公司在自購和贖回的決策中，應該參照上市公司大股東的權責要求。“如果細究，基金公司是類似于上市公司大股東的權責主體，應該在申購或者贖回時進行‘預披露’，申購時說明原因、披露金額、明確持有期等，贖回時預披露贖回原因、贖回時間段等等。基金公司的申購贖回的信披要求還處于模糊地帶，亟需進一步細化相關要求，否則容易成為誤導投資者的風險點。”

“《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》明確提出切實摒棄短期導向、規模情結、排名喜好。招搖過市自購、遮遮掩掩贖回，本身就是短期導向規模情結的一種表現形式，本質上就是過度放大片面信息，給投資者造成假象，甚至有自導自演‘饑餓營銷’的嫌疑。”北京一家基金公司高管一針見血。

更為現實的一點是，最新出臺的《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》明確提出：“基金管理公司的高級管理人員、主要業務部門負責人、基金經理應當將一定比例的績效薪酬購買本公司或者本人管理的公募基金，并需遵守基金從業人員投資基金的期限限制”。“監管部門要求基金公司、基金經理等自購，以此作為績效考核和薪酬管理改革的重要內容，那么，對于自購和贖回的細則規定刻不容緩，這樣才能整治基金自購的不良現象。”前述法律人士補充表示。

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