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(資料圖片)

上周市場小幅調整，其中萬得全A回調0.5%，滬深300回調0.8%，中小綜指和創業板指分別下行1.2%和0.8%。行業方面，有色金屬、建筑裝飾和傳媒表現靠前，分別上漲5.4%、4.4%和3.1%。廣發基金表示，美國通脹回落疊加經濟衰退的擔憂預計會導致美聯儲加快結束加息進程，中美股市年初以來在AI相關的板塊上形成了共振上行的特征。A股短期科技板塊交易熱度的大幅攀升可能會帶來行情波動的加大，建議均衡配置等待決斷。

上周公布的美國通脹數據超預期回落。美國3月CPI同比漲5%，預期5.1%，前值6%；環比漲0.1%，預期0.2%，前值0.4%。廣發基金宏觀策略部分析認為，從結構上來看，CPI超預期回落的原因一方面是3月SVB恐慌下油價大跌引發能源分項下跌，另外一方面是租金環比回落帶動核心服務環比出現回落。此外，同一時間公布的3月美聯儲議息會議紀要顯示，多位官員認為近期銀行業危機對信貸收緊的影響會使美國在今年晚些時候經歷淺衰退，需要放緩加息的步伐，下調終端利率的高度。通脹回落疊加經濟衰退的擔憂預計會導致美聯儲加快結束加息進程。美債利率短期預計可能在3.5%中樞偏弱勢震蕩，中期來看，在現實數據進一步驗證衰退后有繼續下行的空間。

國內方面，3月出口同比增長錄得14.8%，上行幅度超預期。從貿易對手方來看，東盟、俄羅斯、拉美等地區貢獻了主要的正增長。從產品品類來看，機電類產品同比大幅提升，勞動密集型產品、地產鏈產品也同比大幅轉正。如考慮到此前社融的超預期，經濟韌性依舊，但部分高頻數據偏弱意味著復蘇的交易空間或相對有限。

受ChatGPT影響，中美股市年初以來在AI相關的板塊上形成了共振上行的特征。廣發基金認為，雖然人工智能技術在長期而言可能對生產效率以及很多行業生態帶來變化這一點值得認可，但不可否認的是，當前的AI距離商業化還需要時間。短期科技板塊交易熱度的大幅攀升可能會帶來行情波動的加大。4月進入季報期后，順周期、高端制造的景氣變化有驗證機會，行情可能從極端聚焦到更為均衡，其中順周期相關的方向、高景氣低估值的高端制造以及TMT中更受益于中長期產業趨勢的方向都值得關注。

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