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4月17日，中國(guó)人民銀行(下稱“央行”)開展1700億元中期借貸便利(MLF)操作和200億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，操作利率分別維持2.75%、2%不變。鑒于當(dāng)日有1500億元MLF到期，意味著央行凈投放200億元中長(zhǎng)期流動(dòng)性，同時(shí)這也是央行連續(xù)第五個(gè)月加量平價(jià)續(xù)作MLF。

(相關(guān)資料圖)

對(duì)于本月MLF的小幅加量續(xù)作，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，近期銀行間資金面從寬裕逐漸向平衡回歸，市場(chǎng)資金利率有所抬升，銀行超儲(chǔ)或重回緊平衡狀態(tài)，需要MLF加大投放維穩(wěn)資金面。此外，去年二季度央行通過(guò)利潤(rùn)上繳實(shí)現(xiàn)了較大規(guī)模的超儲(chǔ)補(bǔ)充，今年這一機(jī)制退出，需要央行通過(guò)其他方式增加對(duì)銀行債權(quán)的擴(kuò)張。在4月份至5月份繼續(xù)降準(zhǔn)概率不高的情況下，MLF加量續(xù)作是重要選擇方式。

“當(dāng)前資金利率整體仍維持在政策利率下方運(yùn)行，后續(xù)信貸投放節(jié)奏或逐步趨于平穩(wěn)的情況下，MLF也沒有大額續(xù)作的必要。”溫彬進(jìn)一步表示，央行貨幣政策委員會(huì)日前召開的2023年第一季度例會(huì)提出，“保持信貸合理增長(zhǎng)、節(jié)奏平穩(wěn)”，后續(xù)信貸投放的總量和節(jié)奏或進(jìn)行適當(dāng)控制，也會(huì)減輕對(duì)超儲(chǔ)的消耗，MLF小幅加量，央行公開市場(chǎng)操作靈活精準(zhǔn)。

從資金利率來(lái)看，記者據(jù)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月14日，4月份以來(lái)DR007的均值為1.96%，仍低于當(dāng)前政策利率水平。

“央行加量續(xù)作MLF也有助于對(duì)沖稅期等季節(jié)性因素對(duì)流動(dòng)性的影響。”光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，總體來(lái)看，4月份央行MLF資金凈投放，也向市場(chǎng)釋放央行保持政策整體穩(wěn)定性和連續(xù)性，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，穩(wěn)健貨幣政策繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)提供有力支持的信號(hào)，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

在東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青看來(lái)，預(yù)計(jì)5月份MLF有望等量續(xù)作或小幅加量續(xù)作。鑒于3月份降準(zhǔn)落地，二季度繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)的可能性很小，加量續(xù)作MLF將成為央行向銀行體系補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性的主要工具。

自去年8月份MLF操作利率從2.85%下調(diào)至2.75%以來(lái)，到目前已經(jīng)連續(xù)8個(gè)月保持不變。業(yè)界普遍認(rèn)為，本月操作利率繼續(xù)“原地踏步”符合市場(chǎng)預(yù)期，短期內(nèi)降息的迫切性和必要性并不高。

“一方面，年初以來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體修復(fù)向好，信貸需求較為旺盛，短期內(nèi)無(wú)需再通過(guò)降息提振經(jīng)濟(jì)；另一方面，當(dāng)前實(shí)體融資成本已實(shí)現(xiàn)較大幅度下行，銀行凈息差持續(xù)收窄，未來(lái)降息空間進(jìn)一步收窄，貸款利率或以穩(wěn)為主。”溫彬表示。

王青認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭已經(jīng)明朗的背景下，當(dāng)前下調(diào)政策利率的必要性不高，這也是市場(chǎng)的主流預(yù)期。預(yù)計(jì)接下來(lái)政策面將主要通過(guò)支持基建投資保持較快增長(zhǎng)，全力推動(dòng)消費(fèi)復(fù)蘇，以及加大對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)支持力度等方式，鞏固經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)。

在4月份MLF利率維持不變、信貸需求延續(xù)恢復(fù)以及銀行息差仍承壓背景下，即將公布的LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)大概率保持不變。王青表示，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭初顯，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)積極變化，在MLF利率保持穩(wěn)定的背景下，4月份1年期和5年期以上LPR下調(diào)的可能性較小。

王青認(rèn)為，在MLF利率不動(dòng)的背景下，當(dāng)前的重點(diǎn)是充分挖掘存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制潛力，降低銀行存款成本——近期一部分中小銀行下調(diào)存款利率，即體現(xiàn)了這一趨勢(shì)。鑒于當(dāng)前銀行凈息差已處于歷史低位，降低或控制銀行各類負(fù)債成本是推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降、引導(dǎo)居民房貸利率持續(xù)下調(diào)的主要驅(qū)動(dòng)力。

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