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基金行業的“馬太效應”愈演愈烈，但是，競爭的大門并未完全關閉，行業中仍有不少參與者各路突圍。在今年以來的結構行情中，發起式基金成為不少基金公司的突圍法寶。

中國證券報記者發現，在發起式基金推出十余年以來，中小基金公司成為這一“便利武器”的重要獲益者。發起式基金成為它們在行業中求生乃至求勝的“火種”。而在結構性行情中，主題型、行業型的發起式基金更是成為中小基金公司逆風翻盤的機會所在：業績突出的主題型、行業型發起式基金上演“以小博大”的戲碼。

當然，真正能夠打出這樣“好牌”的基金公司也并不多見。“就像是幸運地拿到一手小順子，能夠壓對手一兩把牌，但真正要贏得牌局，我們還是處于明顯的劣勢。但是，小贏也是贏。”上海一家中小型基金公司總經理表示。

(資料圖)

今年以來業績表現優異

基金管理人在募集基金時，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員或者基金經理等人員資金認購基金的金額不少于1000萬元人民幣，且持有期限不少于三年，以這樣的方式募集成立的基金產品，叫做發起式基金。

自2012年首只發起式基金成立以來，這一行業的創新，看似“古早”，卻在今年以來迎來高光時刻：多只發起式基金霸榜年內業績排行榜。

數據顯示，在今年以來的業績榜單中，華夏中證動漫游戲ETF聯接、國泰中證動漫游戲ETF聯接、廣發電子信息傳媒產業精選、國泰中證全指通信設備ETF聯接、廣發中證傳媒ETF聯接等發起式基金排名靠前。

即便是剔除ETF基金及其聯接基金，仍有不少發起式基金今年以來表現優異。數據顯示，除了廣發電子信息傳媒產業精選外，還有西藏東財中證云計算與大數據主題指數增強、嘉實信息產業、德邦半導體產業、天弘中證人工智能主題、西藏東財中證通信技術等發起式基金今年以來取得明顯的正收益。

觀察發現，這些業績表現突出的發起式基金，一般聚焦今年的市場主線，特別是AI浪潮帶來的投資機會。它們的主題性、行業性特征明顯。以廣發電子信息傳媒產業精選為例，該基金重點關注電子信息傳媒（TMT）產業上市公司的投資機會，通過自下而上的深度挖掘、精選個股，力爭為基金份額持有人獲取長期穩健的超額回報。基金季報顯示，廣發電子信息傳媒產業精選一季度末的合計規模約7.70億元，前十大重倉股包括彩訊股份（300634）、神州泰岳（300002）、中國科傳（601858）、金山辦公、神州數碼（000034）、三六零（601360）、中國軟件、寒武紀、大華股份（002236）和浙數文化（600633）。無疑，這只基金是站在了AI浪潮的風口。

需要指出的是，這些發起式基金，隨著業績持續有較好表現，規模迎來了明顯的躍升。廣發電子信息傳媒產業精選2017年12月成立時的規模為1468.90萬元。2018年末至2022年末的規模分別為3654.37萬元、6087.63萬元、3.16億元、3.99億元和1.96億元。可以看到，該基金在基金合同生效三年以后，高于2億元基金資產的門檻，迎來規模的穩步發展。嘉實信息產業則更是展示了熱門行業賽道發起式基金的規模躍升傳奇。公告顯示，這只基金成立于2022年12月16日，A、C份額的成立規模分別為1097.74萬元和6.46萬元，到今年一季度末，這只基金的A、C份額規模分別為1.79億元和2.38億元。

此外，在發起式基金今年以來的業績表現中，還演繹了中小基金公司“以小博大”的精彩戲碼。數據顯示，在今年以來正收益超過20%的發起式基金中，德邦基金、華潤元大基金、創金合信基金、財通證券（601108）資管、紅土創新基金等中小型基金公司旗下產品榜上有名。

舉例來看，截至6月21日，德邦基金旗下德邦半導體產業A/C今年以來的收益率分別為48.25%和47.98%，華潤元大基金旗下華潤元大價值優選A/C的同期收益率分別為39.67%和39.15%。創金合信基金旗下的發起式基金，更是全面開花，創金合信軟件產業A/C、創金合信科技成長A/C、創金合信芯片產業A/C今年以來的收益率均在20%以上。

中小基金公司借助績優發起式基金“以小博大”，獲得了實打實的好處。基金季報顯示，德邦半導體產業一季度末的規模約為8.80億元，去年末這一數據則為1.90億元。創金合信基金前述的發起式基金“三劍客”一季度末的規模分別為2.60億元、6.61億元和3.00億元，去年末上述發起式基金的規模分別為0.84億元、2.89億元和1.84億元。

“公司旗下的幾只行業主題類發起式基金，今年以來業績表現不錯，是當前公司持續營銷的重點產品。此外，這些基金C份額的規模自然增長也比較明顯，在電商渠道，投資者對產品的認可度也較高。”深圳一家中小基金公司華東區域銷售負責人表示。

中小基金公司積極布局

事實上，如果全盤統計全市場現存的發起式基金，可以看到中小基金公司在其中的重拳布局。除了上述中小基金公司外，朱雀基金、興華基金、泰康基金、中加基金、圓信永豐基金等基金公司，均在發起式基金上有重要布局。雖然，在產品數量和規模上，中小基金公司的發起式基金并不占據優勢，但如果以規模占比來說，中小基金公司旗下的發起式基金顯然在公司內部具有舉足輕重的位置。

數據顯示，創金合信基金旗下的發起式基金多達66只（不同份額分別計算），最新的規模總和達251.17億元，一季度末，創金合信基金的公募基金管理總規模約為1068.64億元，發起式基金約占四分之一。

同樣，德邦基金旗下的發起式基金也有9只（不同份額分別計算），最新規模約20.68億元。其中，僅有一只為債券基金，最新規模約10億元。一季度末，德邦基金的公募管理規模約277.89億元，如果剔除債券基金和貨幣基金，剩余規模約為37.15億元，發起式基金在其中的占比優勢，可想而知。德邦基金以發起式基金作為重要的發展抓手。“（德邦基金）重視年輕人的培養，未來在布局一些公司看好的熱門賽道發起式基金時，會給年輕基金經理甚至優秀研究員更多的機會。相比一般的基金公司，我們的培養周期會更短。”德邦基金總經理張騄此前曾公開表示。

中小基金公司在發起式基金上的布局還在繼續。從今年以來新基金發行情況來看，在基金發行遇冷的情況下，發起式基金成為不少中小基金公司難得的發行亮點。例如，東財基金今年以來成立的發起式基金就包括東財產業智選、東財成長優選、東財價值啟航、東財景氣成長、東財遠見成長、東財時代優選等。

即便是管理規模僅1.15億元的瑞達基金，也在今年發行成立了發起式基金瑞達先進制造，基金公司運用固有資金認購1000萬元。

“這些基金的成立規模多在1000余萬元左右，恰是基金公司為后續投資撒下的‘火種’。”華寶證券基金分析人士表示。在他看來，基金公司通過布局發起式基金，給自己留下未來競爭的可能。“中小基金公司主要是拼行業賽道型發起式基金，公司出錢保成立，等到行業和主題的風來，就有出類拔萃的可能。”

當然，也有基金公司似乎在發起式基金出現小贏的時候，未能充分發力。

以華潤元大價值優選為例，盡管今年以來該基金的A、C份額均收獲了近40%的收益，但是，截至一季度末，該基金的總規模仍然僅有2962.19萬元，而去年年底該基金的規模為2863.58萬元，期間規模增長近乎停滯。目前，該基金4月以來的規模變化尚未披露。如果延續此前停滯不前的態勢，這只成立于2020年7月24日的發起式基金將面臨黯淡前景：基金合同生效之日起三年后的對應自然日，若基金資產規模低于2億元，該基金應當按照基金合同約定的程序進行清算并終止，且不得通過召開基金份額持有人大會的方式延續。

機會空間不斷變小

發起式基金，特別是階段性表現較好的發起式基金，確實讓部分中小基金公司得到了難得的打勝仗的機會，即便是小贏，那也是贏。

不過，中小基金公司在發起式基金上的機會空間正在不斷變小。梳理目前存續的總規模為2.56萬億元的2700余只發起式基金，可以看到，行業巨頭在其中的攻勢也十分凌厲。從發起式基金的絕對數量來說，易方達基金、廣發基金、富國基金、中歐基金等行業巨頭，同樣是這一賽場的重要玩家。

“一只基金要出1000萬元的發起資金，鎖定期三年，這對于中小基金公司來說，還是一筆不小的開支。在行業整體業務增速下降、利潤空間壓縮的背景下，不少中小基金公司不一定有這個財力去做。”前述華寶證券基金分析人士表示。

而且，行業人士也表示，行業和主題類的發起式基金的布局，類似此前的行業賽道類指數基金布局，一定要布局全面一點，這樣才能東邊不亮西邊亮。這顯然超出了很多中小基金公司的能力范圍。

另外，即便是有一兩只發起式基金產品階段性有明顯超額收益，超過頭部基金公司旗下基金產品，但能否轉化為現實的基金規模，能否維持較好的收益表現，都還存在著一定的疑問。“發起式基金業績比較好，是給了一個能在行業中拼的機會，但是后續的持續營銷，還要看基金公司的渠道資源，后續能不能延續較好業績表現，還要看基金公司的投研能力。小贏之后想要大贏，很難；小贏之后想要長贏，也很難。”某個人系基金公司市場體系分管副總表示。

事實上，關于發起式基金階段性業績小贏的持續性，業內人士存在著擔憂，他們認為，一方面，很難界定發起式基金的業績階段性領先有多大程度上可以歸因為這一產品形式；另一方面，發起式基金在業績好的時候順勢營銷，可能在后續帶來新增規模“反噬”的嚴重后果。

“業績表現好，其實與這只基金是發起式還是一般形式的基金產品關系不大，只是恰好發起式的行業和主題基金站在了風口。中小基金公司自然可以借機做大發起式基金，順勢營銷容易帶來規模。但是一定要注意后續可能的風險，大量的新增資金涌入，讓基金的投資難度提升，極易出現業績難以持續的問題。”第三方基金銷售平臺人士表示。

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