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上半年即將結(jié)束，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)如何看待下半年的投資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)，將采取怎樣的投資策略？接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，整體來(lái)看，險(xiǎn)資配置難度進(jìn)一步增加，投資收益依然承壓，要打好投資的“組合拳”，做好資產(chǎn)負(fù)債匹配。

對(duì)下半年的投資機(jī)會(huì)，多家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，權(quán)益市場(chǎng)方面，下半年的機(jī)會(huì)仍是結(jié)構(gòu)性的；在債券投資領(lǐng)域，要根據(jù)長(zhǎng)期邏輯和短期邏輯采取差異化策略。

配置難度持續(xù)加大

(相關(guān)資料圖)

大家資產(chǎn)研究部研究員郭廓對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，面對(duì)國(guó)內(nèi)外紛繁復(fù)雜的形勢(shì)，險(xiǎn)資需要不斷適應(yīng)新的投資環(huán)境，進(jìn)一步完善自身投研體系建設(shè)。從宏觀環(huán)境對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的影響來(lái)看，郭廓認(rèn)為，主要有三方面的挑戰(zhàn)，一是利率水平低位震蕩，超長(zhǎng)期資產(chǎn)的供求有缺口，資產(chǎn)配置難度加大；二是近年來(lái)信用違約風(fēng)險(xiǎn)明顯上升，合意資產(chǎn)的供求有缺口，結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒愈演愈烈；三是權(quán)益市場(chǎng)呈現(xiàn)新特征，極致分化的結(jié)構(gòu)性行情可能成為常態(tài)，傳統(tǒng)的投研框架必須升級(jí)。

光大永明資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，長(zhǎng)期看，預(yù)計(jì)利率中長(zhǎng)期穩(wěn)定向均衡增速趨近，低利率環(huán)境中長(zhǎng)期較難改變，以固收投資為主的保險(xiǎn)資金再配置壓力較大。投資收益獲取難度增加，疊加市場(chǎng)波動(dòng)加劇、風(fēng)險(xiǎn)偏好回落等因素，圍繞“絕對(duì)收益目標(biāo)”構(gòu)建收益水平合理、回撤幅度可控的投資策略和組合的絕對(duì)收益策略更加適合保險(xiǎn)資金。

對(duì)下半年的投資機(jī)會(huì)，該負(fù)責(zé)人表示，消費(fèi)進(jìn)一步復(fù)蘇的預(yù)期，匯率回落的信號(hào)，穩(wěn)增長(zhǎng)增量政策出臺(tái)的預(yù)期，都有可能產(chǎn)生新的投資機(jī)會(huì)。險(xiǎn)資可重點(diǎn)把握盈利回升帶來(lái)的權(quán)益市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期差帶來(lái)的債券波動(dòng)操作機(jī)會(huì)，以及全球流動(dòng)性拐點(diǎn)帶來(lái)的資本市場(chǎng)重新定價(jià)機(jī)會(huì)。

對(duì)2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程，泰康資產(chǎn)認(rèn)為，今年年初已經(jīng)看到明顯的出行等場(chǎng)景消費(fèi)復(fù)蘇，但在轉(zhuǎn)化為就業(yè)改善以及房地產(chǎn)提振方面，目前看傳導(dǎo)不是特別順暢，后續(xù)還需經(jīng)歷去庫(kù)存的過(guò)程。疫情后經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，以及信心的恢復(fù)都需要時(shí)間，但目前市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域。

持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

在郭廓看來(lái)，展望下半年，一方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策“護(hù)航”，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力進(jìn)一步修復(fù)；另一方面，經(jīng)濟(jì)處于動(dòng)能轉(zhuǎn)型階段，海外仍面臨諸多不確定性，因此投資需要多關(guān)注“供給端”的變化。他認(rèn)為，以數(shù)字經(jīng)濟(jì)、智能汽車、新能源技術(shù)為代表的新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，是貫穿全年的投資主線，也是資本市場(chǎng)估值和業(yè)績(jī)向上彈性的來(lái)源。

光大永明資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對(duì)下半年的投資機(jī)會(huì)，在高質(zhì)量發(fā)展的政策背景下，擴(kuò)大內(nèi)需尤其是擴(kuò)大消費(fèi)的投資價(jià)值值得關(guān)注；同時(shí)，看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)引導(dǎo)的科技產(chǎn)業(yè)；從估值角度看，除了“中特估”概念，電力、光伏等板塊也值得關(guān)注。

權(quán)益市場(chǎng)投資給險(xiǎn)資投資帶來(lái)了更大彈性，但從大類資產(chǎn)配置來(lái)看，當(dāng)前債券仍是險(xiǎn)資配置的第一大種類。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，險(xiǎn)資債券投資余額超11.3萬(wàn)億元，占比約為43%。

光大永明資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來(lái)利率水平可能維持長(zhǎng)期下行趨勢(shì)，險(xiǎn)資應(yīng)做好長(zhǎng)期應(yīng)對(duì)固定收益資產(chǎn)荒的準(zhǔn)備，調(diào)整戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略，獲取更多具有穩(wěn)定利息收入和分紅收入的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，主動(dòng)優(yōu)化負(fù)債端期限結(jié)構(gòu)，向資產(chǎn)負(fù)債良性互動(dòng)的路徑轉(zhuǎn)型。同時(shí)，也不能忽視經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)對(duì)利率的影響，靈活調(diào)整短期策略，避免利率短期波動(dòng)造成不利影響。

大家資產(chǎn)固定收益投資部投資經(jīng)理蘭天表示，對(duì)保險(xiǎn)資金來(lái)說(shuō)，固收投資是“壓艙石”。對(duì)于信用債來(lái)說(shuō)，降息之后，信用債整體收益率仍偏低，期限來(lái)看短久期信用債性價(jià)比降低。因此，在利率不會(huì)進(jìn)行大幅調(diào)整的判斷前提下，可根據(jù)險(xiǎn)資負(fù)債端的特點(diǎn)，均衡配置3年至5年期的票息資產(chǎn)。

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