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來源：摩根士丹利基金

(資料圖片僅供參考)

何為“依萍”？指心里的“凄苦”就像依萍頂著瓢潑大雨去要錢一般的人。醫藥板塊近兩年一直震蕩下行，到目前仍然沒有看到明顯的行情反轉態勢，處于相對低位，從心疼依萍再到確診為依萍，醫藥投資者心里的苦不比依萍少。向前看，如果我們在此時逆向投資會如何？

買在醫藥低點的人都怎么樣了？

以中信醫藥指數為例，歷數過去，2008年以來醫藥板塊出現過四輪大級別的調整，調整幅度均在-40%以上，最大一次的下跌幅度達到了60%，所以醫藥行業本輪的調整在歷史上也曾發生過。如果我們能勇敢在最低點布局并耐心持有，最高可獲得超過330%的收益，平均可以獲得198.96%的收益。

數據來源：Wind，統計區間：2008.1.1-2023.7.14。指數過去表現不代表未來。

當然了，精準踏中最低點的難度很高，對大部分人來說，僅僅做到耐心持有也可能有滿意的結果。再次以中信醫藥指數為例，從2006年1月1日起回滾測算任意持有1年、3年、5年的平均收益來看，持有時間越長，平均收益率越高。

注：統計自區間內任一日起連續1/3/5年不同時間長度的指數收益率得到各期限的回滾收益率序列，各期限的回滾收益率算術平均值為對應回滾平均收益率。計算方式：統計期內任一交易日滾動計算過去一定期限（1年，3年，5年）的收益情況。數據來源：Wind，指數為中信醫藥指數，摩根士丹利基金統計；數據時間：2006.1.1-2023.7.14。風險提示：回滾測算僅作為示例，不作為具體收益的保證或承諾。指數過去表現不代表未來。

醫藥板塊的復蘇有什么契機？

對醫藥投資者來說，可能現在需要的不是心靈雞湯，而是一劑強心針。那么醫藥板塊的復蘇有什么契機？答案是診療缺口有望帶來醫藥需求恢復性增長。2020-2022年中國診療、住院、手術量缺口較大。2020年全國醫療衛生機構診療人次同比下降11%，入院人數同比下降13.5%；而疫情之前五年，兩項指標年復合增速為2.8%、5.4%，手術量增速高達9.6%。診療缺口有望在未來逐步彌補，從而帶來醫藥需求呈現恢復性增長。

數據來源：Wind，統計區間：2013年7月3日至2023年6月30日。歷史數據僅供參考，不代表未來表現，基金有風險，投資需謹慎。

醫藥板塊現在還能買嗎？

隨著市場的回暖，部分困境反轉行業或有望迎來較好的配置時點。而醫藥板塊就處于多重利好疊加的階段。一方面，醫藥集采政策目前已經常態化，目前市場或已經充分消化集采的預期；另外一方面，當前的估值已經處于歷史較低的位置，從中長期來看，當前或是較好的配置窗口。

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