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銀行理財(cái)暫時(shí)讓出了資管行業(yè)的頭把交椅。截至6月末，銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)25.34萬(wàn)億元，較2022年末的27.65萬(wàn)億元有所下降。若與2022年9月末的30萬(wàn)億元峰值相比，銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模下滑已超4萬(wàn)億元。

【資料圖】

在受訪人士看來(lái)，今年上半年銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模下滑主要是受去年末“破凈潮”、今年6月末存款沖量等因素影響。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，銀行理財(cái)?shù)男袠I(yè)和產(chǎn)品再定位需要提上日程，建立起真正區(qū)別于公募基金、銀行存款的優(yōu)勢(shì)；同時(shí)，也需要優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，為行業(yè)規(guī)模穩(wěn)定筑牢根基。

產(chǎn)品體系和投資結(jié)構(gòu)單一

從中國(guó)證券報(bào)記者調(diào)研情況來(lái)看，銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模下降主要有三大原因：一是凈值化背景下，銀行理財(cái)不再保本，對(duì)投資者而言，理財(cái)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)有所喪失；二是巨額現(xiàn)金管理類產(chǎn)品整改，為公募貨幣基金增長(zhǎng)提供了空間；三是銀行理財(cái)產(chǎn)品體系單一，容易受到市場(chǎng)波動(dòng)影響。

數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為7.21萬(wàn)億元，較2022年末的8.76萬(wàn)億元下降1.55萬(wàn)億元。相比之下，貨幣基金和債券型基金的吸金效果良好，截至6月末的貨幣基金、債券基金規(guī)模分別為11.48萬(wàn)億元、4.77萬(wàn)億元，較2022年末分別增長(zhǎng)1.02萬(wàn)億元、0.5萬(wàn)億元。

去年末的“破凈潮”，也在短期內(nèi)影響了居民對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的偏好，使得產(chǎn)品規(guī)模受到影響。冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽分析，銀行理財(cái)市場(chǎng)在2022年末經(jīng)歷了資管新規(guī)后最猛烈的凈值回撤，引發(fā)了客戶“贖回潮”，打破了原先銀行理財(cái)市場(chǎng)良好的發(fā)展勢(shì)頭。

在規(guī)模沒(méi)有顯著增長(zhǎng)的情況下，讓從業(yè)者更加關(guān)注的是，銀行理財(cái)產(chǎn)品的相對(duì)優(yōu)勢(shì)不再明顯，這也是近一兩年銀行存款大幅增長(zhǎng)和儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品受到青睞的重要原因。

“在凈值化背景下，特別是經(jīng)歷了2022年末的‘贖回潮’，很多人意識(shí)到銀行理財(cái)?shù)膶?shí)際收益可能還不如存款。”一家股份行理財(cái)公司人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者說(shuō)，投資者目前更需要的是保本的產(chǎn)品、收益穩(wěn)定且高于存款的產(chǎn)品，而銀行理財(cái)在這種偏好下并不“沾光”。

值得一提的是，目前銀行理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍然不太合理，不具有太大的抗風(fēng)險(xiǎn)性和穩(wěn)定性。在投資者教育水平還有待提升的前提下，理財(cái)產(chǎn)品凈值一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，資金就有回流表內(nèi)或者流出的傾向。

“和銀行理財(cái)產(chǎn)品僅靠固收類產(chǎn)品‘一條大腿走天下’不同，公募基金的產(chǎn)品體系完整，收益風(fēng)險(xiǎn)特征從高到低布局合理，在股債市場(chǎng)的輪漲環(huán)境下，可以形成有效的‘內(nèi)循環(huán)’。”周毅欽說(shuō)。

代銷渠道仍有發(fā)力空間

在上半年行業(yè)規(guī)模跌超2萬(wàn)億元的情況，多位從業(yè)者坦言，下半年的壓力更大了。首先是行業(yè)規(guī)模能否做大，其次是公司規(guī)模能否實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

“我們公司的理財(cái)產(chǎn)品上半年有段時(shí)間的確規(guī)模出現(xiàn)下跌，我們也很關(guān)注近期公募基金規(guī)模反超銀行理財(cái)規(guī)模的情況，所以下半年壓力挺大。”有中小銀行理財(cái)公司人士表示。

還有國(guó)有行理財(cái)公司人士表示，目前公司理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模與6月末相比已有1000億元左右的回升，但和今年年初相比，仍然有小幾百億元的差距。

一位理財(cái)公司高管向中國(guó)證券報(bào)記者直言，近年來(lái)銀行理財(cái)?shù)氖袌?chǎng)規(guī)模并沒(méi)有做大，而是在存量市場(chǎng)中“內(nèi)卷”。在這種情況下，一家公司的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模上漲，也對(duì)應(yīng)著其他公司的規(guī)模下降。近兩年來(lái)，為吸引和留住客戶，各理財(cái)公司紛紛加大了減費(fèi)讓利活動(dòng)。

就下半年情況看，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，銀行理財(cái)規(guī)模大概率能實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。“銀行理財(cái)和公募基金的客群不完全相同。如果大量?jī)?chǔ)蓄回流的話，大概率是先回流到理財(cái)，然后再去基金或者股票方向，不太可能直接就從存款變成股票或者基金。”一位券商分析師表示，2023年末銀行理財(cái)仍有望沖擊29萬(wàn)億元左右的水平。

國(guó)信證券首席金融分析師王劍認(rèn)為，銀行理財(cái)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張有三個(gè)突破點(diǎn)：一是踏準(zhǔn)配置輪動(dòng)，隨著寬信用政策逐步落地，大類資產(chǎn)輪動(dòng)帶動(dòng)居民風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，當(dāng)前“固收+”產(chǎn)品具有擴(kuò)容潛力；二是創(chuàng)新產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在市場(chǎng)震蕩行情下挖掘收益增厚機(jī)會(huì)；三是拓展銷售渠道，目前國(guó)有大行代銷渠道有待繼續(xù)挖掘。

財(cái)富管理再定位獲認(rèn)同

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，公募基金和銀行理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品特色和資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)不同，不宜簡(jiǎn)單對(duì)比，不宜將理財(cái)規(guī)模低于公募基金規(guī)模一事放大來(lái)看，如何實(shí)現(xiàn)理財(cái)行業(yè)和公司的高質(zhì)量發(fā)展更加重要。從產(chǎn)品設(shè)計(jì)來(lái)看，如何創(chuàng)造出比存款收益率更高、比公募基金的收益率更穩(wěn)定的產(chǎn)品成為必答題，這也是吸引投資者的營(yíng)銷之道。

這就要求銀行理財(cái)必須改變以往“類存款”或“存款替代品”的定位。中郵理財(cái)董事長(zhǎng)吳姚東表示，銀行理財(cái)若采用以往“承接儲(chǔ)蓄資金分流”的客戶定位來(lái)決定投資領(lǐng)域，由于客戶風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意識(shí)和能力偏低，投資領(lǐng)域必然受限，會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品創(chuàng)新不足，反過(guò)來(lái)又影響新客戶特別是高質(zhì)量客戶開發(fā)。

業(yè)內(nèi)人士分析，銀行理財(cái)熟悉大類資產(chǎn)配置，又脫胎于銀行體系，具備天然的渠道優(yōu)勢(shì)，投資顧問(wèn)或者財(cái)富管理的可能是銀行理財(cái)擅長(zhǎng)的方向。

盈米基金總裁肖雯表示，理財(cái)公司的定位應(yīng)該是為客戶做“產(chǎn)品化的投顧解決方案”，即以產(chǎn)品的形態(tài)提供投顧服務(wù)，具體體現(xiàn)為采用“產(chǎn)品+渠道+客戶”模式，在提供產(chǎn)品的同時(shí)，強(qiáng)化渠道服務(wù)能力以及對(duì)客戶的陪伴能力，提升客戶對(duì)波動(dòng)產(chǎn)品的承受能力。

一家國(guó)有大行人士表示，對(duì)于財(cái)富管理機(jī)構(gòu)而言，重要的是為客戶的資產(chǎn)保值增值，分資管行業(yè)來(lái)看，銀行理財(cái)天然具有財(cái)富管理的基因。

展望未來(lái)的資管格局，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，即使行業(yè)規(guī)模不如公募基金，并不意味著“行業(yè)不好”或者“產(chǎn)品不行”，銀行理財(cái)仍然有不少優(yōu)點(diǎn)。

一家理財(cái)公司研究部人士表示，銀行理財(cái)可投資產(chǎn)品的投資范圍更加廣泛，包括非標(biāo)產(chǎn)品可熨平產(chǎn)品收益。產(chǎn)品費(fèi)率和投資起點(diǎn)也更低，相對(duì)其他金融產(chǎn)品更具備普惠價(jià)值。且從收益來(lái)看，由于堅(jiān)持絕對(duì)收益理念，獲得正收益的可能性也更大。

談及如何做好財(cái)富管理服務(wù)，吳姚東表示，一是要提供好的理財(cái)產(chǎn)品，二是要提升對(duì)渠道的綜合金融服務(wù)，三是要推動(dòng)更廣泛觸達(dá)客戶渠道的數(shù)字化經(jīng)營(yíng)，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)，探討建設(shè)B2C模式的差異化直銷平臺(tái)，更多地探索對(duì)客戶直接開展服務(wù)。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂認(rèn)為，后續(xù)資管行業(yè)更多的還是要拼專業(yè)投研能力和產(chǎn)品收益水平，銀行理財(cái)逐漸向公募基金的管理能力看齊，在合規(guī)上也需要進(jìn)一步提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

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