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房企流動性危機拉響了退市警報

近日，港交所宣布，新力控股的上市地位將在2023年4月13日上午9時起正式取消，原因是新力控股的股份自2021年9月20日起暫停買賣，而根據《上市規則》第6.01A(1)條，港交所可將連續停牌18個月的證券除牌，新力控股的最后期限是2023年3月19日，但其最終未能在該日期或之前成功復牌。

(資料圖片僅供參考)

新力控股是內地房企在港股市場出現停牌潮以來，第一家被除牌的公司。與此同時，A股市場也出現了第一家因收盤價跌破1元/股而可能被終止上市的房企。

4月6日，曾為“川系一哥”的藍光發展因當日收盤價首次低于1元而發布了風險提示，根據《股票上市規則》，在上交所僅發行A股股票的上市公司，如果連續20個交易日的收盤價低于1元，股票可能被上交所終止上市交易。此前，藍光發展已連續兩次發布了風險提示，宣布公司或將因2022年度經審計的期末凈資產為負值而觸發退市警示機制。

目前，引發內地房企退市危機的原因主要集中在三大方面，即連續停牌18個月、收盤價連續20個交易日低于1元或期末凈資產為負。

而隨著行業風險逐步出清，退市危機步步逼近，有房企或將消失在資本市場的舞臺。

20余家內房企仍在停牌

就港股市場而言，主流原因是《上市規則》第6.01A(1)條賦予港交所的權力，港交所可將連續停牌18個月的證券予以除牌。

截至4月7日，除了新力控股，仍有25家主營業務包括住宅開發的內地房企處于停牌狀態， 這些房企大多數因無法按時披露業績而停牌，包括融創中國、中國恒大、中國奧園、陽光100、花樣年控股、旭輝控股集團、祥生控股集團和上坤地產等。

其中，10家房企為今年新增，最短僅停牌了數日，其余大多數房企自2022年上半年因未能按時刊發2021年業績而停牌，目前已連續停牌超過210天，停牌月數介于10個月至13個月。

時代財經了解到，港交所下發的復牌指引往往會要求這些公司除了刊發所有未公布的財務業績，還針對不同房企制定了不同的復牌條件。因此，房企復牌的前提是完成所有條件，而不僅僅是公布業績。

截至4月7日，除去今年新增的10家房企，僅有中國上城和融創中國公布了延遲刊發的業績，但未達到復牌條件。CHINAPROPERTIES則被港交所下發了退市決定，但仍處于復核階段，其余則進一步延遲了2022年業績的刊發。

實際上，自內地房企在港股市場出現集中停牌潮以來，成功復牌的房企僅有佳兆業集團和景瑞控股。

停牌最長的房企正是CHINAPROPERTIES，遠遠早于將在4月13日正式退市的新力控股。2021年4月1日，CHINAPROPERTIES因未能按時披露2020年全年業績停牌至今，此后又進一步延遲披露2021年中期業績和2021年全年業績。目前，CHINAPROPERTIES已停牌超過730天，即24個月，但至今仍未退市。

根據CHINAPROPERTIES在2021年5月31日公布的港交所下發的股份恢復買賣指引，公司的最后期限是2022年9月30日。

2022年10月2日，CHINAPROPERTIES同時公布包括2022年中期業績在內的4份公告，隨后于10月4日收到了港交所下發的函件，函件指出港交所上市委員會決定取消CHINA PROPERTIES的上市地位，但該公司可就該決定申請復核，最終是否退市視乎復核結果而定。

2022年11月15日，CHINAPROPERTIES向港交所提交了復核要求，不過，還未等來復核結果，該房企卻在今年3月30日發布了延遲刊發2022年業績的公告，年報難產的問題仍在繼續。

2家A股房企發布退市預警

不僅僅是在港上市的內房企面臨退市危機，在A股市場，無論是上交所，還是深交所，一家上市公司在收盤價連續20個交易日低于1元的情況下也會被退市，而當期末凈資產確定為負值，上市公司則會觸發退市風險警示機制，即公司股票將會“披星戴帽”，被冠以“*S”字樣。

自2021年下半年內地房企發生流動性危機以來，第一家因收盤價跌破1元/股而可能被終止上市的房企在近日浮出水面。

目前，藍光發展已連續兩日股價低于1元，而當連續20個交易日的條件達成，藍光發展將會觸及交易類強制退市情形，上交所將自該情形出現的次一交易日起對藍光發展實施停牌，并在15個交易日之內，根據上市委員會的審核意見，作出是否終止藍光發展上市的決定。

截至4月7日，A股市場雖僅有藍光發展一家房企股價低于1元/股且凈資產為負，但另有15家房企的收盤價已跌破2元/股，包括中天金融、ST泰禾、美好置業、ST海投、粵泰股份、金科股份、陽光城、華遠地產、香江控股、榮盛發展、嘉凱城、ST云城、迪馬股份、北辰實業、天房發展，大部分房企股價已徘徊在此區間至少一年。

其中，中天金融、ST泰禾和美好置業三家房企的股價分別為1.06元/股、1.16元/股和1.17元/股。

藍光發展同時是第二家因期末凈資產預計為負值而發布退市風險警示的房企，而第一家為中天金融。

其中，藍光發展預計2022年末歸屬于上市公司股東的凈資產為-208.21億元左右，而中天金融則預計介于-6.09億元至-20.09億元之間。根據《股票上市規則》的規定，如在披露經審計后的2022年年度報告后，藍光發展和中天金融期末凈資產確定為負值，則這兩家房企將正式“戴帽”。

時代財經查閱《股票上市規則》后了解到，當上市公司連續2個會計年度經審計的期末凈資產為負值，在第3個會計年度存在扣除非經常性損益前后的凈利潤孰低者為負值、期末凈資產為負值、營業收入低于1000萬元或者被會計師事務所出具保留意見、無法表示意見、否定意見的審計報告等四種情形之一，公司股票則會正式觸及終止上市情形。

目前，A股市場僅有藍光發展和中天金融兩家房企存在“戴帽”風險，另有嘉凱城和濟南高新凈資產跌至數億元的水平。

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