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白酒股怎么了？什么時候能跌到頭？

想必這是很多投資者，尤其是愁眉苦臉的基民們迫切想知道的答案。

(資料圖)

白酒股集體殺跌，張坤抱殘守缺？

自2023年以來，白酒股就呈現(xiàn)出單邊下行的趨勢。

年初至今，貴州茅臺跌了4%，五糧液、瀘州老窖跌幅超過8%。

三大一線白酒走勢較弱，但還在大部分投資者可以承受的范圍內(nèi)，而二三四線白酒股今年以來就跌的一塌糊涂了：

洋河股份下跌15%，山西汾酒下跌27%，舍得酒業(yè)下跌16%，水井坊下跌30%，酒鬼酒下跌37%！

相關(guān)的基金方面，酒ETF（代碼：512690）年內(nèi)跌幅超過10%，“白酒男神”張坤的掌管的基金，在2021、2022年虧損200多億的基礎(chǔ)上，2023年繼續(xù)虧損。

那么，具體虧了多少呢？

數(shù)據(jù)顯示，僅易方達藍籌精選混合基金，今年以來跌幅超過9%，遠遠跑輸滬深300指數(shù)。

作為兩大頂流基金經(jīng)理，葛蘭的醫(yī)藥讓基民虧麻了，張坤的白酒也讓人快虧哭了。

早在今年1月份，ChatGPT就在A股形成了一股熱潮，二三月份更是把越來越多的通信、游戲、網(wǎng)絡(luò)類個股帶的飛起。

現(xiàn)在已經(jīng)是六月份，可以說，各家基金里面，大買了AI的大賺，小買了的小賺，沒買的幾乎是清一色虧損。

看了下張坤一季度倉位的變化，發(fā)現(xiàn)他不僅沒有抓住AI這個大風(fēng)口，反而是沉迷于白酒之中不能自拔。

張坤在一季度加倉了白酒股，在時隔三個季度之后把貴州茅臺又加成了自己的第一大重倉股。

從這點也可以看出張坤的理念似乎已經(jīng)完全跟不上時代發(fā)展的潮流。別看他打著“長期投資”的名義招攬了大量客戶，但客觀來說，在消費不振、白酒基本面肉眼可見不行的大背景下，他還依然執(zhí)著于抱著白酒股不放，實際上就是抱殘守缺了，“長期投資”的口號更像是為自己找借口。

白酒股利空不斷，舍得、汾酒大跌

一季度張坤加倉了白酒股，但二季度，多家白酒上市公司陸續(xù)傳出利空事件。

最近的是6月5日舍得酒業(yè)（600702.SH）跌停。

由于傳出5月份銷售回款不及預(yù)期的消息，舍得酒業(yè)在6月5日上午就一路下跌砸到跌停板。

雖然舍得方面有事說生產(chǎn)經(jīng)營一切正常，銷售回款也正常開展，但依然難以阻止股價的下跌，6日、7日，其股價又累計兩天下跌了5%。而且這兩天連續(xù)放出巨量，顯然是機構(gòu)大資金在出逃。

早在2022年的財報中，舍得酒業(yè)就出現(xiàn)存貨越來越高企，營收明顯放緩的情況。

經(jīng)銷商在白酒銷售體系中作用巨大，舍得酒業(yè)2022年的財報顯示，其下游經(jīng)銷商的預(yù)付款比2021年底驟減近55%。

一句話就是：舍得酒業(yè)賣不動了。

舍得酒業(yè)是典型的三線白酒股，那么比它強些的白酒企業(yè)如何呢？

5月22日早盤，山西汾酒的股價一度閃崩跌停，當(dāng)時網(wǎng)傳消息有“公司產(chǎn)能利用率不足70%，價格倒掛等消息。”

啥是價格倒掛？就是實際銷售價格低于建議零售價，這種現(xiàn)象通常在二線的白酒品牌中。

二線白酒想通過定個高價來抬高自身品牌度，但消費者根本就不認(rèn)，最后只能乖乖以低于標(biāo)價的價格賣出去。

說白了就是品牌力跟茅臺還差著一大截。

像53度飛天茅臺，人家標(biāo)著零售價1499元，但實際上都是賣個兩千大幾百。

山西汾酒的股價很明顯是提前反應(yīng)了“賣不動”的現(xiàn)狀，從年初開始其股價就幾乎呈現(xiàn)單邊下跌的走勢，從320元附近跌到了現(xiàn)在的200元附近。

三線的舍得酒業(yè)賣不動了，二線的山西汾酒也賣不動了。

白酒也“去杠桿”，消費龍頭都在跌

過去幾年，尤其是2020-2021年，山西汾酒是妥妥的超級大牛股，其股價短短兩年從60元漲到了380元左右，漲幅近600%，跑贏大多數(shù)同行！

山西汾酒當(dāng)時勢頭非常猛，其大單品動輒同比增長50%甚至60%。

山西汾酒一直有走出山西的雄心壯志，所以前幾年大量擴展經(jīng)銷商，從2017年的1000家出頭暴漲到了2021年的3500家以上。

山西汾酒憑啥擴張這么猛？難道是人們都突然愛喝汾酒了？

事實根本不是這樣，說白了，山西汾酒當(dāng)時是搞了“加杠桿”的策略。

為了開發(fā)新的經(jīng)銷商，山西汾酒大搞賒銷，也就是經(jīng)銷商先拿貨、再付款。然后，汾酒再拿著經(jīng)銷商的應(yīng)收賬款票據(jù)抵押給銀行，拿到銀行的資金再擴產(chǎn)。

這么一套模式循環(huán)下來，汾酒迅速做大，股價迅速大漲。

但萬物皆有周期，這種加杠桿的玩法不可能持續(xù)下去。隨著居民消費的放緩，白酒逐漸賣不動了。

所以激進“加杠桿”的山西汾酒，成了一二線白酒股“茅五瀘洋汾”里面，今年股價跌幅最大的。

其實，分析白酒股不能僅僅局限于白酒本身，而是放到更大的視角來看。

現(xiàn)在的情況是，消費股的龍頭都在跌。“免稅茅”中國中免，今年以來已經(jīng)暴跌超過45%；“豬肉一哥”牧原股份，今年以來下跌超過16%；“醬油茅”海天味業(yè)，今年以來下跌超過25%。

消費股的龍頭們，過去幾年的大漲很大原因是擴張?zhí)欤a(chǎn)能、店鋪鋪開的數(shù)量太多，它們充分受益于“擴張周期”。

而現(xiàn)在，隨著人口總數(shù)的見頂，GDP增速放緩所帶來的消費放緩，CPI的低位徘徊，年輕人消費習(xí)慣的改變等因素，過去支撐消費龍頭們走牛的因素似乎都沒了。

尤其是白酒行業(yè)，有財經(jīng)博主統(tǒng)計，今年前四個月白酒產(chǎn)量為158萬噸，比去年同期的261萬噸，大幅下降了39.5%。

所以現(xiàn)在的白酒行業(yè)，已經(jīng)進入到了“消費收縮周期”。

前些年，白酒在產(chǎn)量下降的同時還能提價，所以股價表現(xiàn)還不錯。但現(xiàn)在嚴(yán)重賣不動之后，降價成了無奈的選擇，那么“產(chǎn)量降、價格降”也會帶來股價的下降。

基金砍倉白酒，張坤恐成為眾矢之的

作為投資者，一定要以動態(tài)發(fā)展的眼光看問題，從前讓消費股龍頭們大漲的因素一一逆轉(zhuǎn)之后，現(xiàn)在反而成了不斷推動它們股價下跌的因素了。

所以，基民們越是拿著張坤滿是白酒的基金，越是大概率讓自己的虧損擴大。

基本面很重要，但資金面更重要。在存量資金博弈下的A股，一個大板塊的崛起，必然會分流其他大板塊。

AI板塊的公司足夠多，市值足夠大，ChatGPT的概念足夠新，而且人工智能新的進展事件不斷發(fā)生，這必然意味著滿手白酒股的基金經(jīng)理們會砍倉白酒搞AI票。

現(xiàn)在，新基金的發(fā)行明顯遇冷。5月以來，新成立基金發(fā)行份額僅213.08億份，創(chuàng)下公募基金近8年來的月度新發(fā)份額新低。這對公募基金們重倉的白酒、新能源們當(dāng)然是明顯利空。

所以白酒、新能源的現(xiàn)狀就是：接盤的沒了，存量的還在撤退。

葛蘭的醫(yī)藥股過去兩年跌幅巨大，她已經(jīng)成為眾矢之的。接下來，利空不斷的白酒股如果再大跌，張坤很可能接替葛蘭，成為“最吸引基民火力”的基金經(jīng)理了！

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