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來源：第一財經

(資料圖)

近日，沉寂許久的大消費行情迎來復蘇，為年末行情增添了一抹亮色。數據顯示，截至12月7日，食品飲料行業近5日上漲8.09%，在31個申萬一級行業中居首。此外，商貿零售、紡織服飾、美容護理等行業表現亮眼，同期漲幅均超6%。

在板塊效應的帶動下，消費主題基金大面積“回血”。數據顯示，截至12月6日，消費主題基金中，有159只產品11月以來基金凈值增長超過10%，41只產品漲幅超20%。與此同時，大消費個股的關注度也有所提升，僅月余時間，就有120只大消費個股獲得機構調研，有公募基金參與的有66家。

消費主題產品“回血”

步入11月，大消費板塊一反前期低迷表現，展現出凌厲走勢。數據顯示，截至12月7日，在申萬一級行業指數中，食品飲料板塊11月以來大漲26.04%，漲幅居各行業之首。此外，商貿零售、社會服務、家用電器、紡織服飾等行業同期均上漲超17%。

與此同時，北向資金也連續凈買入食品飲料行業，12月2日至6日分別買入11.68億元、15.91億元、16.24億元，凈流入額在當日申萬一級行業中均居首位；截至12月6日，食品飲料行業近一個月已凈流入152.27億元。

受益于消費板塊的良好表現，相關主題基金的收益率也隨之水漲船高。數據顯示，截至12月6日，有超過200只消費主題基金(不同份額分開計算，下同)11月以來均實現凈值上漲，其中區間漲幅超過10%的產品有159只。

具體而言，漲幅最高的是馮琪和陳荔共同管理的中融滬港深大消費A/C，11月以來累計凈值增長率均為46.2%；在區間漲幅均超過20%的產品中，蕭楠管理的易方達消費精選、吳越管理的嘉實消費精選A、胡昕煒管理的匯添富消費精選兩年持有A等產品均在其中。

不過，記者也注意到，上述絕大部分消費主題類基金的年內收益仍未“扭虧為盈”。數據顯示，截至12月6日，在有可查數據的221只消費主題基金產品中，僅有6只產品今年以來的凈值增長率為正，如前海開源滬港深大消費A以6.46%的年內回報居首；跌幅超20%的仍有74只之多。

另一方面，記者注意到，機構對大消費個股的關注度也有所提升。據第一財經統計，截至12月7日，11月以來共有66只包括食品飲料、農林牧漁、紡織服飾、家用電器、商貿零售、社會服務在內的大消費個股獲得基金公司調研。其中，益生股份、安井食品、良品鋪子等6家企業均吸引了超過50家基金公司參與調研。

消費板塊回暖可期

對于此前消費板塊的低迷表現，嘉實基金大消費研究總監吳越認為，主要是由疫情反復和宏觀下行兩方面的原因所致。不過在經濟逐步復蘇的背景下，以食品飲料、消費者服務為代表的消費板塊都會有良好表現。

“疫情期間，消費行業先后受到了消費場景、居民收入和消費傾向的制約。”招商基金認為，若疫情緩解，食品飲料板塊有望受益于餐飲消費場景恢復、居民消費能力與消費意愿的改善對中高端消費品需求的增加、消費升級延續，同時估值層面或有所修復，板塊有望實現穩步增長。

從消費板塊的估值角度，吳越分析指出，大部分消費行業估值已經處于17年以來的30分位以下，估值已到低位，性價比高。“此前市場對于消費板塊的基本面和資金都存在擔憂，但根據歷史經驗，消費往往只有逆勢布局才能取得足夠豐厚的回報。”他稱。

“我們認為，長期看消費依然是值得買入并長期持有的好賽道，優質白馬業績持續增長，成長賽道黑馬持續涌現，我們看好包括地產鏈、白酒、出行鏈為代表的消費板塊。”在吳越眼中，不僅不用對短期回撤悲觀，基于中長期反而更加樂觀，建議投資者不要因為短期波動而恐慌。

長城基金權益投資部基金經理余歡也有類似看法。他對第一財經記者表示：“看好消費板塊，消費場景有望逐步恢復，消費需求也會逐步修復，展望明年，預計消費板塊存在較大投資機會。”

“參考海外各國放松之后的表現，雖然疫情可能會出現反復，但消費場景恢復的大趨勢預計不會發生逆轉。”余歡指出，隨著經濟企穩提升，消費需求側也有望逐步修復，近兩三年制約消費的“場景”和“需求”會出現反轉，消費板塊相關上市公司預計業績會存在不同程度的修復，并步入正常發展軌道。

滬上一位權益類基金經理受訪表示：“前期防疫優化二十條政策催化消費板塊有一輪快速修復，后來大家擔心短期放松和感染人數上升會導致政策再次收緊。而近期廣州、北京、成都、鄭州等地開始嚴格落地二十條的指導，側面印證了防疫政策優化放松是確定性的大方向。”

該基金經理表示，目前，疫情仍然是影響消費景氣趨勢最關鍵的因素，但伴隨市場環境變化，估值持續回歸，再疊加地產行業的企穩，消費將迎來中期拐點，關注消費板塊投資機會。

機會在哪里？

關于消費板塊的布局潛力，多位基金經理表示，消費升級仍是食品飲料行業的主旋律，疫情或并未改變基本發展趨勢。那么，基于對當前行情的研判，接下來哪些方面蘊含著較多的投資機會？

“從估值的角度來看，經過近兩年的持續調整，消費板塊整體估值處于合理偏低水平，從價值投資的角度來看具備不錯的投資價值。”余歡認為，目前消費板塊的投資機會主要有兩條主線。

一是消費升級。余歡表示，消費升級是消費板塊投資永不落的主體，雖然三年疫情打斷了消費升級的步伐，但趨勢不會改變，消費升級的趨勢永不落，而把握消費升級態勢的公司基本都會存在不錯的投資機會。

另一個方面，則是來自困境反轉。“由于疫情、原材料成本、匯率等多重負面因素影響，有些上市公司過去經營陷入困境、停滯不前甚至下滑，但展望明年，部分因素可能出現邊際好轉，再疊加需求側的修復，公司的經營狀況可能出現反轉，盈利及估值有望迎來雙擊。”余歡分析道。

記者注意到，在重點關注的板塊中，白酒板塊被多位基金經理提及。一位行業分析師告訴記者：“從較長時間維度來看，白酒行業估值已經到了較低的位置，可以關注基本面穩健性，且擁有定價權優勢的高端白酒，以及景氣回升彈性相對較高的優質次高端白酒。”

“今年以來白酒行業體現出較強的經營韌性，高端、部分次高端與地產酒龍頭表現較優。預計短期內行業以去庫存為主，渠道階段性承壓，酒企開啟籌備2023年開門紅活動。”招商基金也對記者表示，后續隨著消費場景的恢復，特別是以餐飲為主要消費場景的中低端白酒的銷量有望迎來明顯反彈。

“白酒是一個長期價值和短期決策錯位的行業，耐得住才能承載得起，滿足美好生活的向往是其重要的源生動力。”招商基金全球量化投資部副總監侯昊認為，當前白酒行業有著較為穩定的產業大格局，對于投資人來講，分清影響波動的短期和長期因素更為重要。

數據顯示，截至12月7日，白酒指數近五日上漲9.33%，漲幅在概念板塊中排名前三；11月以來的區間漲幅高達27.8%，大幅跑贏大盤。

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