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(資料圖片)

近日，摩根士丹利基金“萬物向新，聚力前行-2023年中期投資策略會”舉行，大摩多元收益債券基金經理方旭赟在會上表示，在“固收+”產品管理中，大類資產配置策略處于核心位置。

方旭赟認為，大類資產配置框架需要持續的演化和迭代。從早期的美林時鐘的框架，到后來剩余流動性的框架、股價性價比模型、擁擠度、分析師預期數據以及北上資金的影響等，都被納入到大類資產配置的框架當中。不可否認的是，大類資產配置在實際操作中較為困難，市場上很多優秀的分析師和基金經理想要持續穩定的“做對”確實存在一定難度。大類資產配置框架不斷迭代和演化的原因也正是由于框架時常會出現一定的失效，因此需要在框架基礎上進行修正。事實上，大類資產配置策略也有助于降低“固收+”產品的回撤，增加向上的彈性，從而提升基金產品的夏普比率。此外，“固收+”產品需要重視轉債的策略應用。轉債是內含轉股期權的一類產品，天然的具有“進可攻退可守”的特性。通過比較轉債和股票之間的性價比，或許可以從轉債中獲得一定的超額收益。

方旭赟指出，需要正視大類資產配置策略的局限性。在權益市場出現結構性分化行情時，即便做對大類資產配置策略，也并不一定能夠保證取得較好的收益。因此，對于“固收+”基金的管理者來說，還需不斷擴大自身能力圈，提升中觀行業配置能力和個股發掘的能力等，才能更好的為投資者創造收益。

談到全球市場及A股市場的流動性，在方旭赟看來，中國與歐美的經濟周期和政策周期存在一定的錯位，整體流動性呈現相反方向的變動。下半年全球市場的流動性可能還有一定程度的收緊，但是收緊的幅度并不會很大。A股市場的流動性總體來看依舊比較充裕，和上半年市場變化不大。隨著居民的資產負債表的修復，以及海外流動性實質拐點的臨近，A股市場迎來中長期配置資金的可能性或將增加。他認為，A股市場的核心矛盾在于企業盈利增速是否能夠實質性的企穩回升，這個過程或即將看到曙光，接下來下半年企業盈利也許會相對分化，部分行業的盈利能夠有效回升，部分行業可能還要再經歷一段時間的下降，總體來看方向上偏樂觀。

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