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(資料圖)

國金證券股份有限公司滿在朋近期對永創(chuàng)智能進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《智能包裝產(chǎn)線多點開花，業(yè)績符合預(yù)期》，本報告對永創(chuàng)智能給出買入評級，當(dāng)前股價為13.93元。

永創(chuàng)智能(603901)
業(yè)績簡評
4月25日，公司發(fā)布22年年報及23年一季報。22年公司實現(xiàn)收入27.49億元（同比+1.54%）、歸母凈利潤2.74億元（同比+4.80%）。23Q1公司實現(xiàn)收入7.48億元（同比+17.27%）、歸母凈利潤0.74億元（同比+34.96%）、扣非后歸母凈利潤0.64億元（同比+3.46%），符合預(yù)期。
經(jīng)營分析
訂單：下游多領(lǐng)域驅(qū)動，22年訂單增速穩(wěn)健。根據(jù)公告，22年公司智能包裝生產(chǎn)線從啤酒、低溫牛奶、調(diào)味品拓展到啤酒、白酒、飲料、牛奶全液態(tài)包裝行業(yè)，22年全年新增訂單近40億元，同比增長20%。得益于白酒包裝設(shè)備升級需求，22年公司多次中標(biāo)五糧液、古井貢酒等企業(yè)高端白酒包裝產(chǎn)線訂單。隨著公司訂單陸續(xù)順利交付，看好公司23年業(yè)績高增。
標(biāo)機(jī)：疫情影響逐步消散，看好標(biāo)機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)修復(fù)。根據(jù)公告，22年公司標(biāo)準(zhǔn)單機(jī)設(shè)備實現(xiàn)收入9.52億元，同比-10.79%，主要系22年疫情反復(fù)影響下游需求。隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，公司標(biāo)機(jī)業(yè)務(wù)有望回暖，預(yù)計23-25年公司標(biāo)準(zhǔn)單機(jī)設(shè)備有望實現(xiàn)收入為11.4、12.6、13.8億元。
產(chǎn)線：智能產(chǎn)線下游多點開花，訂單交付后有望帶動整體盈利能力。根據(jù)公告，22智能包裝生產(chǎn)線實現(xiàn)收入12.23億元，同比+17.08%，毛利率達(dá)33.99%。智能包裝生產(chǎn)線產(chǎn)品壁壘較高，盈利能力更強(qiáng)，隨著公司智能包裝產(chǎn)線訂單逐步交付，預(yù)計公司整體毛利率水平有望提升，預(yù)計23-25年公司毛利率為32.9%/33.3%/34.2%。
盈利預(yù)測、估值與評級
根據(jù)22年年報，我們調(diào)整公司收入、歸母凈利潤預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入為40.58/51.12/61.76億元，歸母凈利潤為3.71/5.33/7.45億元，對應(yīng)PE為18/13/9X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
疫情反復(fù)風(fēng)險、下游固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期風(fēng)險、原材料價格上漲風(fēng)險、限售股解禁風(fēng)險、商譽(yù)減值風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，山西證券王志杰研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.11%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.52億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為13.45。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為21.25。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，永創(chuàng)智能（603901）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營收成長性良好。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽：