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來源：上海證券報

天相投顧數據顯示，2023年上半年公募基金整體盈利達1408.62億元，除權益類基金外，各類型基金均實現了正收益，“債強股弱”的特征進一步凸顯。

(資料圖片)

渴望打一場“翻身仗”的主動權益類基金，將自己的野心深埋進持倉名單中。隨著中報披露完畢，基金調倉換股的路徑更加清晰，除了二季報已經披露的前十大重倉股外，隱形重倉股也浮出水面：多只百億以上管理規模的主動權益類基金紛紛靠攏市場熱門主題，力圖在下半年“扳回一城”；而今年以來表現活躍的小基金也進一步發揮靈活優勢，深挖細分主線，以期擴大領先優勢。

“債強股弱” 大小基金表現分化

2023年上半年，雖然A股的指數漲跌幅并不顯著，但公募基金特別是主動權益類基金在極致的結構性輪動行情中處境有些艱難。

從整體盈利情況來看，天相投顧數據顯示，2023年上半年公募基金整體盈利1408.62億元。

分類型來看，除權益類基金外，其他類型基金全部實現盈利。具體而言，混合型基金虧損1182.65億元，股票型基金虧損194.23億元，合計虧損達1377億元左右。債券基金實現盈利1516.89億元，貨幣型基金實現盈利1130.91億元。其他類型基金方面，QDII、商品和FOF上半年分別盈利92.63億元、29.74億元和6.04億元。

“債強股弱”的情況下，基金公司的盈利排名也“重排座次”。華夏基金、博時基金和國泰基金旗下基金上半年盈利均超過百億元，分別為127.59億元、124.53億元和117.44億元，之后便是南方基金、天弘基金、建信基金、萬家基金等11家公司，盈利均超過50億元。榜單另一頭，兩家主動權益產品較多的基金公司虧損均超100億元。

從產品盈利榜單來看，天弘余額寶依然占據榜首，盈利達62.78億元，也是唯一一只盈利在60億元以上的產品。盈利排名前二十的基金產品中，貨幣基金數量達11只，占比過半。

具體來看，盈利排名前二十的基金產品中有3只掛鉤美股納斯達克指數，剩余6只產品中有5只為規模較大的科技傳媒主題產品，分別為華夏上證科創板50ETF、華夏中證5G通信主題ETF、諾安成長、廣發中證傳媒ETF和華夏芯片ETF，另外1只是南方500ETF。榜單另一頭則是多只規模較大的知名主動權益類產品，醫藥、白酒、新能源、互聯網主題產品成了虧損“重災區”。

樂觀看后市 謹慎做應對

針對后市，多位基金經理分享了自己的思考。在他們看來，在經濟穩步復蘇的背景下結構性機會仍將延續，要以長維度的思考和布局來做好投資。

張坤在易方達藍籌精選混合的中期報告中表示，“站在此時，無論投資者的情緒如何，我們更要聚焦在一些長期不變的重要基本事實或者常識上”。他列舉了中國的市場規模、高校畢業生人數、中等收入人群等一系列因素，強調“對前景悲觀是沒有理由的”。

張坤還表示，目前市場的估值水平很有吸引力，“這樣的估值對短期遇到的困難定價非常充分，但對于上述長期有利的因素是沒有反映的。因此，對于優質企業的長期投資者，目前隱含的復合回報率相當有吸引力”。

謝治宇則在興全合潤的中期報告中表示，展望下半年，關注宏觀經濟拐點與關注各個新興技術的邊際變化并舉，將平衡好股價短期波動和公司長期投資之間的矛盾，以長視角繼續尋找和持有具有良好投資性價比的公司。

今年上半年科技板塊表現亮眼，以科技投資獲得市場廣泛關注的諾安基金明星基金經理蔡嵩松，在中期報告中繼續表達了對人工智能的看好。他表示，今年以來，計算機行業在人工智能板塊的帶動下，走出了波瀾壯闊的行情。隨著ChatGPT的問世，人工智能發展突飛猛進，將影響幾乎所有行業，或將成為未來最強的產業趨勢。

隱形重倉股暴露新“打法”

上半年市場賺錢效應欠佳，不少主動權益類基金年中紛紛調倉換股，想要在下半年的行情中“扳回一城”。從目前來看，業績領跑的仍以規模較小的基金為主，對細分賽道的精準下注依然是獲取反彈紅利的“勝負手”。

截至8月30日，以7月1日以來回報率超過9%的工銀核心機遇為例，該基金深耕房地產板塊，不僅前十大重倉股囊括“招保萬金”等頭部地產公司，組合持倉的第10到20名均為地產及地產鏈相關公司，因此在7月下旬和近期的地產板塊反彈中顯著受益。

再以7月1日以來回報率超過8.5%的嘉實前沿科技滬港深股票為例，基金經理王貴重除了重倉騰訊控股、美團-W、快手-W等互聯網標的外，組合持倉的第10到20名出現大批港股醫藥生物股，包括金斯瑞生物科技、康諾亞-B、榮昌生物、藥明生物，這些個股三季度以來均有不同程度漲幅。

不少百億級基金經理也在持倉中體現了對醫藥股的看好。易方達藍籌精選持倉的第10到20名中也出現了藥明生物、海吉亞醫療、愛爾眼科（300015）和國際醫學（000516），以及醫美相關的巨子生物；興全合潤持倉的第10到20名中則有普洛藥業（000739）和健友股份（603707）。值得注意的是，截至8月30日，易方達藍籌精選7月1日以來回報率達4.6%，是百億級基金中為數不多的實現正收益的基金產品。

百億級基金經理各有“打法”。銀華心怡基金經理李曉星除了對新能源持倉相對集中外，重倉股第10到20名中還有智飛生物（300122）、中天科技（600522）、晶科能源、鈞達股份（002865）、金山辦公、溫氏股份（300498）等細分行業龍頭，占比也相對均衡。

同樣在行業龍頭中進行均衡配置的還有睿遠成長價值基金經理傅鵬博，他的前十大重倉股中有寧德時代（300750）、三安光電（600703）、通威股份（600438）、立訊精密（002475）和萬華化學（600309）等制造業龍頭，持倉的第10到20名中有金博股份、TCL中環（002129）、三諾生物（300298）、邁為股份（300751）、國瓷材料（300285）等，還有港股的騰訊控股和海吉亞醫療，以個股質量獲取長期回報的思路可見一斑。

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